为何卖给关联方的价格更高?

关联交易一直是IPO审核的“敏感区”，特别是那些可能对公司业绩水平产生重大影响的关联交易。

在对嘉必优的IPO审核中，发审委提出的第一个问题就直指关联交易：嘉吉曾是嘉必优的关联方，且还是公司的经销商、供应商。报告期内，嘉必优向嘉吉的销售额分别为2178万元、3014.71万元和3122.23万元，占嘉必优当期经销收入的比例分别达62.92%、66.10%和59.36%。但奇怪的是，面对这个重要的大客户，而且还曾有过关联关系，嘉必优所给出的价格不仅不“优惠”，还远高于向第三方的报价。

据披露，嘉必优向嘉吉销售的主要产品包含ARA油剂、粉剂和少量DHA粉剂。2016年，嘉必优向嘉吉销售的AOG产品价格高出第三方23%至72%，APG10产品价格高出第三方54%至125%。对此异常情况，发审委要求说明其原因及合理性。

至于另一家被否公司江苏联动，其核心问题也来自关联方。发审委提出，江苏联动实际控制人沈锡兴、沈佳豪父子，直接及间接通过沈氏投资合计持有公司100%的股份。报告期内，实际控制人与公司发生多次关联交易，沈锡兴、沈氏投资多次占用公司资金。其中，2014年，股东累计拆出资金达4310万元。发审委因此要求江苏联动说明实际控制人控股权集中是否影响公司治理结构和内部控制。

对于“业绩成色”，发审委也是“火眼金睛”，其注意到：江苏联动董事长2016年度的税前薪酬为23.83万元，低于2015年度的25.27万元;总经理2016年度薪酬为税前19.87万元，低于2015年度的21.07万元。此外，财务总监和董秘的薪酬分别为9.87万元和9.35万元(税前)，公司核心技术人员的工资水平也偏低。发审委就此提出质疑，江苏联动2014、2015年度现金股利分配金额大幅提高且远高于当年净利润，这里是否存在大股东或其他关联方“代垫薪酬”的情形。言下之意，是不是公司把“名义薪酬”调低来增厚业绩，再通过高分红(分红不影响业绩水平)由相关方面把“亏欠”的工钱补发给管理层及员工。⊙记者 郭成林 ○编辑 孙放