应收账款余额猛增 2016年末升至1.71亿元

金辰股份应收账款逐年增加，2012年至2017年6月末，公司应收账款净额分别为 4,818.52 万元、8,931.33万元、13,145.45万元、13,125.49 万元、14,446.32 万元和 16,350.23 万元，占流动资产比例分别为 27.67%、33.11%、35.82%、21.53%、18.95%和 22.92%。

金辰股份应收账款余额分别为5,301.55万元、9,853.65万元、14,656.25万元、14,998.12 万元、17,132.81万元、19,271.39万元，占当期主营业务收入比例36.91%、59.48%、74.20%、51.42%、40.33%、66.74%。

招股书提醒，截至 2017 年 6 月末，公司应收账款账龄在1 年以内和 2 年以内的比例分别为 53.94%和 81.50%，应收账款占用了公司较多的流动资金，虽然公司历来重视应收账款的回收并制定了严格的应收账款管理政策，但欧洲债务危机、美国双反、欧盟反倾销调查等因素给公司下游光伏组件企业的生产经营带来较大的不利因素，公司下游部分客户的货款回收仍存在逾期的情形，主要为尚未收回的验收款和质保金。若公司下游主要客户出现资金紧张或经营业绩下滑，将影响公司应收账款的回收。

存货猛增 2016年末升至4.2亿元

金辰股份存货账面价值分别为 8,030.07 万元、3,965.24 万元、12,282.11 万元、26,135.01 万元、41,990.48 万元和 34,176.33 万元，占流动资产的比例分别为 46.11%、14.70%、33.47%、42.86%、55.07%和 47.91%，占比偏高。

公司表示，公司主要根据客户订单安排生产，产品有“投入大、周期长”等特点，规模较大的存货占用了公司较多的营运资金，加大了存货管理的难度，对公司存货管理水平提出了更高的要求。

由于公司产品均是根据客户需求定制，具有较强的专用性，如果客户不能按照合同约定购买公司产品，将给公司产品带来滞销的风险，此外，虽然公司存货大部分均有明确的销售订单作为保障，但为了加快产品交货周期，公司相应增加了对部分自制标准件以及功能性设备的备货量，且截至期末暂无销售订单对应，如果下游行业出现较大幅度的波动，同样也会给公司带来存货无法及时消化的风险;当原材料、库存商品价格下降超过一定幅度时，公司的存货可能发生减值，将对公司经营业绩和盈利能力造成不利影响。

毛利率下滑 仍远高于同行业上市公司

2012年至2017年 1-6 月，金辰股份主营业务毛利率分别为 50.21%、50.69%、45.09%、53.43%、45.95%和 41.25%。报告期内，公司主营产品毛利率贡献率情况如下：

2015 年公司主营业务毛利率较 2014 年增长较多，2016 年公司主营业务毛利率较 2015 年下降较多，公司产品毛利率波动较大。

招股书提醒，公司产品毛利率主要受光伏行业周期性波动、单笔订单金额大小、产品技术含量等因素影响，未来随着国内先进制造业的发展，如果公司不能持续提升技术创新能力并保持一定领先优势，公司产品毛利率存在波动较大的风险。

报告期内，公司主要产品的销售毛利率分布情况如下表：

公司主要生产太阳能光伏组件自动化生产线，在产品功能上属于自动化生产设备。根据国内设备制造行业上市公司公开信息，没有与公司生产相同或类似产品的上市公司。为使同行业上市公司更具可比性，在选择时主要参考所处行业、主要原材料及工艺类型等因素，主要选择机器人、精功科技、先导智能等七家上市公司作为比较对象。

2014年至2017年1-6月，金辰股份综合毛利率分别为50.39%、46.63%、45.19%、53.47%、45.98%、41.17%，高于同行业上市公司，行业综合毛利率平均值分别为25.81%、27.89%、30.62%、34.59%、37.00%、36.11%。报告期内，公司综合毛利率与同行业上市公司的比较情况如下：

报告期内，公司主要产品的销售均价变动情况如下：

负债猛增 2016年末升至4.89亿元

2012年至2017年 6 月30日，金辰股份负债总额分别为12,374.78万元、12,120.03万元、18,861.92万元、40,702.56万元、48,871.51万元、42,774.46万元。公司资产负债率(母公司)分别为35.79%、18.61%、32.35%、54.81%、60.66%、55.96%。

其中，预收款项金额分别为5,558.54万元、1,476.25万元、6,407.95万元、21,240.47万元、28,978.00万元、22,676.76万元，占负债总额的44.92%、12.18%、33.97%、52.18%、59.29%、53.01%。

2015年至2017年6月30日，公司短期借款金额分别为7,500.00万元、6,000.00万元、7,500.00万元，占负债总额的18.43%、-20.00%、25.00%。