配股又遭监管问询 环保及安全生产有隐情

在定增终止后，健康元随即启动了配股募资预案。此次配股募集资金总额不超过20亿元，其中11.5亿元投向珠海大健康产业基地建设项目，8.5亿元投向海滨制药坪山医药产业化基地项目。控股股东百业源、股东中铁宝盈资产-浦发银行-中铁宝盈-健康元大股东增持特定客户资产管理计划均承诺，以现金全额认购本次配股方案中的可配股份。

对比可见，此次配股募资总额比定增缩水8亿多元，投向比定增方案少了“信息化平台建设项目及补充流动资金”两项。但值得关注的是，截至2017年3月31日，公司的货币资金高达41.34亿元。

随后，证监会向公司发出配股反馈意见，第二次询问关于本次融资的必要性和合理性，以及公司所受到的环保处罚等问题。证监会的发行监管部明确指出，健康元近三年在环保及安全生产方面受到多次行政处罚，请律师和保荐机构核查上述处罚是否构成《上市公司证券发行管理办法》第9条第2项、第3项的行为。

健康元在此前终止定增的说明会上两次被问及环保问题，公司回应称：“目前公司和各中介机构已通过走访子公司所在地环保局和安监局、参观生产厂区环保处理设施、收集资料和访谈相关人员等核查措施，对公司近年来的环保和安全生产进行了详细核查，认为公司在上述方面不存在重大违法违规情况，符合国家相关规定。”

除了监管层始终关注的环保问题，配股融资存在认购率不足而发行失败的风险。根据规定，只有上市公司原股东认购股票的数量达到拟配售数量的70%，配股发行才算成功，这对公司的基本面的要求很高。再者，不参与配股投资者或面临损失。配股是原股东拥有新股的优先认购权，股东即可参与认购，也可以选择放弃，但如果不认购又不及时离开，就会面临经济损失，因为不参与配股的原股东同样面临除权，持股数量不变的情况下，除权后股票价格的减小会造成亏损。

飞笛资讯研究院的研究显示，Wind数据显示，2006年到2016年，配股募集资金合计才3233.02亿元，平均每年仅9家，但定增光2016年当年的融资额就达到15174.11亿元，所以无论是融资规模还是上市公司参与度，配股和定增都不在同一个量级上，目前来看配股更像是再融资收紧，定增处于风口浪尖上时期时的一个过渡方式。

健康元增收不增利 多项业务颓靡

年报显示，健康元2016年实现营业收入97.22亿元，比2015年同期增长12.49%，但是扣非后归属于上市公司股东的净利润为3.15亿元，比2015年同期下降11.95%。

健康元指出，报告期内公司保健品及 OTC 业务(不含丽珠集团OTC)实现销售收入 3.22 亿元，实现净利润为 0.41 亿元。2016 年，在国内保健品行业增长整体放缓的态势下，公司暂停同思埠集团的业务合作，保健品经营业绩较上年有所下滑。

在2015年4月，健康元与思埠集团合作推出太太白芸豆固体饮料。根据当时合作协议，健康元与思埠集团共同成立合资公司思埠健康元，暂定经营期限为五年。合资公司成立后，健康元所有保健产品通过思埠集团销售网络及渠道进行推广和销售。与昔日太太牌口服液在药店等渠道广泛铺货不同，健康元与思埠集团推出的“太太牌”新品主要通过互联网的朋友圈等进行产品推广及销售。

为了快速做大规模，“太太牌”新品还推出代理模式。公开资料显示，一次性购买10盒太太白芸豆固体饮料便可以拿到85元/盒的批发价格，一箱起买(约40余盒)即可以拿到80元/盒的代理价格，并可以办理代理授权。成为代理后，便能以代理价格拿到太太白芸豆固体饮料，再将单个产品以零售价格卖给其他消费者。

不过，即便是进入火热的销售渠道，“太太牌”新品也未能给健康元带来较大收益。根据2016年财报，思埠健康元营业收入从7764.76万元直落到179.88万元，只相当于上年的2.32%;净利润也由上年的3571万元大幅减少到25.23万元。

至于合资公司业绩变脸的原因，健康元称双方在业务上的认识不同，其他过多细节情况不便透露。据《北京商报》报道，中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬指出，健康元看将销售渠道转到微商，但电商渠道销售保健品的空间较小，“太太”品牌定位让健康元保健品有了狭窄度。

在健康元主要控股参股企业中，太太药业2016年实现营业收入1.11亿元，但录得1193.44万元亏损，是所有公司相关企业表现最差的。而另一家控股子公司丽珠集团实现营业收入 76.52 亿元，较上年度增加 10.31 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 7.84 亿元，为健康元扣非后的母公司净利润贡献约 3.09 亿元。