三季度市场向好

警惕债市短期波动

展望7月与下半年投资策略，“业绩超预期”和“蓝筹估值切换”是投资者未来两个季度可关注的重点。而在宏观经济预期上，机构人士认为，下半年经济数据可能存在较大的基数压力，投资者可以更多地关注财政政策和货币政策。

在度过半年末的考核时点后，央行连续多日暂停逆回购操作，市场资金短期利率出现下行。在这一过程中，央行增加了询价次数，在与市场充分沟通的基础上，其对流动性的把握愈发准确与自信。中欧基金认为，如果汇率市场未来不发生特殊变化，短期利率市场变化有可能会更加平缓，对证券市场的短期影响也会进一步降低。A股市场方面，一线白马蓝筹股上周出现了不同程度的回调。一方面，经历上半年的大幅上涨之后，此类标的的股价基本达到了全年估值预期，而下半年吸引力削弱;另一方面，资金呈现出转向“业绩高增长、性价比更高”的二线蓝筹股的趋势。因此，中欧基金认为三季度市场依旧向好，但整体风格或将偏向二线白马标的以及中报业绩高增长的行业。从中观行业上看，煤炭、有色、钢铁等行业基本面超预期，值得关注。

上投摩根基金也预计，三季度总体流动性环境比二季度有所改善，市场热点会有所扩散。股市流动性也会阶段性触底，加之近期出现的大小非净增持等积极信号，高增长、估值合理公司将有所表现。从市场风格来看，成长股在经历了年初以来的估值调整后，其中部分龙头企业估值已经出现吸引力，预计三季度会有所表现。行业上，电子、传媒、旅游、医药、新能源车、PPP龙头以及部分化工子行业基本面向好，符合增长和估值相匹配的特征，相对估值有上升空间。二季度领涨的白马价值股预计将出现分化，业绩确定、估值较低的品种仍可能会有所表现。

债券市场方面，受益于利率走低及考核放缓双方面因素影响，过去一周债券收益率普遍下行。而下一阶段的债券利率走势，将受到监管政策节奏以及境外市场利率变化的影响。上周，美元指数走强，带动了长端美国国债利率走高，中美利差进一步收窄。据此，中欧基金认为在债券具备一定配置价值的同时，投资者需要警惕可能存在的短期波动。

国金证券表示，预计7月债券市场反弹行情难以持续，把握交易型机会难度较大。当前主导债券市场行情的监管因素和货币政策仍未有明显转向迹象，债券市场大概率将维持震荡格局。在此基础上，管理人债券投资能力是债券基金产品获得稳定业绩和有效实现风险控制的主要来源，建议从过去市场风格切换和券种投资机会转换阶段的产品历史表现入手，对其中能获得持续稳定业绩的产品重点关注;同时将基金公司债券投资经验和整体历史业绩作为评价债券投资能力的辅助因素。另一方面，基于中长期市场风格的不确定性和信用利差大概率走阔的判断，建议从产品投资风格入手，对投资风格灵活以及倾向高等级信用债的产品适当予以关注。