从严审核趋势难变

上述投行人士表示，从资本市场当前重“质”的监管态度来看，并购重组审核从严趋势仍将持续。

统计显示，截至目前，已有63家企业的并购重组上会。其中，金利科技、宁波热电、九洲电气、北部湾港、浙江东日等5家被否，过会率达92%，较去年同期略有下降，而去年同期，共有95家上市公司的并购重组申请上会，无条件通过40家，有条件通过51家，被否4家，通过率为95.8%。

从重组失败原因来看，横向整合失败的情况较多，其余重组失败的主要是买壳上市、跨界或多元化战略重组。可见随着监管的趋严，监管层点名的如跨界、忽悠式重组等情况失败案例越来越多 。

以方大化工并购重组被否为例，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获通过。作为化工企业通过发行股份购买长沙韶光、威科电子、成都创新达三家100%股权，重组标的这3家主要为电子半导体行业企业，和化学原料及化学品制造业的上市公司经营关系不大，跨界重组迹象明显，或许是最终未获得通过的原因之一。

同时，标的持续盈利能力也是监管关注重点，如金利科技被否是因为监管层认为标的资产定价公允性、盈利预测主要业绩指标缺乏合理依据。宁波热电、浙江东日均因标的资产盈利能力存在不确定性而被否。北部湾港收购标的公司的资产权属及持续盈利能力披露不充分。

而在有条件通过的审核意见中，对于标的经营风险、募投资金投向、一致行动人和关联关系的审核则进一步强化，摩登大道、众合科技等8家企业被要求补充说明标的公司业务收入相关细节内容、业绩承诺安排、预测数据的实现情况等内容，也有的企业被要求补充披露募投资金的投向和必要性等内容。

另外，由于今年并购重组审核趋严，不少公司纷纷宣布终止重组。6月以来，已有包括爱迪尔、三五互联等多家企业宣布终止并购重组，单单就5月来讲，就有20家企业公布终止重组，包括安井食品、新华锦、双良节能、卧龙地产等。基本来看，并购重组终止的主要原因包括，交易双方对标的估值、业绩承诺等核心条款未达成一致;市场环境发生变化;监管部门加大监管力度等。证券时报记者 程丹