下半年减持压力骤增

5月27日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。这份“减持新规”相比于此前，主要变化在扩大适用范围、明确受限减持行为、强化减持信息披露、加强违规减持法律责任等。而也正是在该减持新规出台后，此前的“花式减持”的风头得到有效遏制。

减持新规会影响减持节奏，但很难彻底改变上市公司的减持趋势。值得注意的是，上半年限售股解禁规模不大，但下半年解禁压力骤增，9月份A股解禁规模接近300亿股，高达291.60亿股。12月A股解禁规模也超过200亿股，达到223.37亿股。相对应的下半年减持压力也会增大。

一位券商人士据记者透露，“上市股东清仓式减持预计将对A股形成较为明显的负面影响。一方面，减持将直接带来供给的增加，对资金形成压力;另一方面，也将对市场心理构成冲击，打击投资者信心。尽管在减持新规下，重要股东的减持周期被拉长，但若更多的上市公司跟进减持，其对沪深市场运行的负面影响仍不容忽视。当下一、二级市场套利空间依然很大，很多一级市场股东减持的意愿还比较强。减持新规只能影响减持节奏，但不会改变趋势。减持新规之前减持相对简单，后面新规出来之后有减持想法的肯定会提早谋划，毕竟减持周期被拉长了，另外从数据上看下半年至明年上半年也是解禁高峰期。”

平安证券缴文超指出，一年期结构化定增解禁风险不容忽视。选取2016年进行非公开发行的上市公司作为样本，超半数的股票是在2017年解禁，且集中在2017年下半年。将大股东全额认购、大股东关联方全额认购、大股东及其关联方全额认购的情况排除，只考虑机构投资者、自然人等的参与。在选取的样本数据中，按解禁市值来划分，以2017年5月31日收盘价计算，并且考虑股本转增和分红因素，2017年解禁总市值为9411亿元，其中2017年前五个月已解禁的市值总额为2313亿元，下半年将迎来解禁高峰。从非公开发行倒挂的情况来看，2017年6月-12月份解禁的股票中，倒挂家数累计171家，解禁市值总计2422亿元，其中大股东比例认购的额度很小，只有100多亿元。对于结构化定增，一般规定一旦到平仓线就需要卖出，减持新规推出后，这块风险得以缓解，但是考虑到当前市场环境下个股日均交易额较小，且倒挂的股票中中小市值的股票占比更大，所以减持仍会对股价带来一定程度的压力，不容忽视。一年期结构化定增是现阶段能看到的A股的最后一个杠杆。减持新规的推出，虽说在一定程度上缓解了此次结构化产品解禁带来的股价下跌压力，但此类解禁对于一些中小市值股票，特别是日均交易额比较小的股票的影响依然会较大，建议在选择投资标的时也应考虑这一因素，适当控制风险。