香港新股集资额一向位居世界前列，但有“红筹之父”之称的上市公司商会主席梁伯韬却直指只是“表面风光”，香港集资功能正在弱化，部分国企新股根本未引起真正市场兴趣，只是由“自己友围飞上市”，定价被扭曲，上市后无成交，导致港股出现所谓“孤儿股”，更批评当局对问题“视而不见”!

香港IPO市场妖化

梁伯韬接受专访时指，虽然香港新股集资额年年跻身全球前列，但集资功能却在下降，部分国企的基础投资者比例高达8成。他说：“基投其实系由我搞出来，当年红筹股初上市，因投资者不明白新产品，我便找来香港大孖沙做基投，散户见大孖沙入飞，开始留意红筹。那时是完全按市场行为，大孖沙见定价合理才入飞，当禁售期完结后，若股价适合，大孖沙便会沽出。”

“近年市况不佳，国企引入基投并非按市场行为，只是企业的上下游公司拍心口、国家队抬上来(上市)，无论海外及香港的投资者都信心不足。恶性循环下，企业上市后，机构投资者都不会买入，持有的又不想蚀不会卖，造成没有成交。投行又好现实，如上市后没成交，不会投放资源做研究报告，最终导致市场出现孤儿股、僵尸股!”

“再看上市的包销团，以前很多时是大行、外资，但现在都是知名度不太高的证券行，因可替企业引入基投、甚至借埋钱给基投。承销团边个搞到基投，就有上市费用，外资投行因没有基投客源，加上2008年后外国的法规愈来愈严，如客户不明来历或要借钱等，外资投行的合规部门都不会批，外资行变相系白做没有上市费用，竞争力愈来愈差，所以2006年我都离开投行界!”

倡引导发行人及包销商

对于港交所行政总裁李小加早前指，基投组成完全由市场组成，不认为是一个问题。梁伯韬就表示，并非外资或中资基投的问题，主要乃基投是否真正机构投资者。他指自己不是反对基投，也非歧视中资，只是关注引入基投的过程及手段、以及定价是否反映市场，有否扭曲市场价格。

他不认为要规管基投或从上市规则作出限制，“这并非违法，系市场问题，应从发行人及包销商入手，它们需了解长远的问题、包销商的责任。包销商不是讨好个客、搞完上市就算，这等如系害咗个客，花钱上市，但上了市等如没上市，包销商要同个客讲真话!”

老千股增因执法不够严

虽然他不认为香港的“老千股”比其他主要市场或中国多，但认为近年多了“老千股”是因执法不够严厉，所谓“猫眼困，鼠辈横行”，加上内地很多资金落来香港，内地投资者爱跟风，但得到的讯息却不对称，容易“任人鱼肉”。

香港继失落阿里巴巴这家科网龙头上市后，最近连传统餐饮企业龙头也赴美上市。中国最大独立餐饮企业百胜中国已经决定于今年十一月在纽约上市。上市公司商会主席梁伯韬表示，“不只新经济，这些传统经济，又服务中国市场，香港都输美国?”，坦言关注企业逐渐流回美国上市的现象。

港集资功能退化 金发局定位形同虚设

梁伯韬指出，香港当年几经转折，才奠定大型国企在港而非美国上市的地位，但现时竟然有企业逐渐流回去美国上市的情况，直指香港市场发展很落后，“自从九二、九三年红筹、国企上市后，多年来没有引入新品种，如新经济企业上市，中国转型升级，但香港未跟得上，香港市场只服务国企、旧经济。”

他更批评，香港是因：“太自满”才将阿里“拱手相让”予美国上市，“当局认为只是失去一家企业上市，但香港不是失去一只阿里那么简单，阿里每日成交等如香港整体两成!”

他特别指出，“究竟边个机构负责市场发展?现时不是太清楚。金发局属咨询机构，做了报告都没有用，等于形同虚设，必须要搞清楚金发局角色。一系将金发局升格，否则就废除，但如金发局不做，财库局做(市场发展)。”

上市架构须全面检讨

梁伯韬认为，上市架构要作全面检讨，如上市委员会是否有利益冲突。

对于上市委员的任期，他认为不该设限，“金发局建议改为两年任期，我觉得太短，如有人做得好，不应设限六年，相反，如有人系挂名、投入时间不多，应尽快换出。”同时，港交所董事局的企业管治需要检讨。

梁伯韬又指出，创业板检讨及新板讨论有迫切性，若要等上市架构改革有结论才启动咨询，对市场不利，“(上市改革)不知搞到什么时候?好多事情要先研究”。

但他认为，解决壳股“爆升”等问题，未必要修改上市规则，可加强执法;针对股权集中问题，也可规定市值小的公司要作公开发售。(腾讯证券综合香港东方日报报道)