正式步入6月，上半年收官在即，各家券商也都在召开中期策略会。

6月1日，中信证券发布港股及中概股2021年下半年投资策略显示，“再通胀”交易主导了上半年的全球金融市场，包括港股。复苏进入“下半场”后，中国通胀同比高点或在二季度出现，但企业供需仍维持紧平衡，“顺周期”的景气度或持续到年末。市场担心中游制造行业利润将受到挤压，对比上一轮通胀周期（2016年-2018年），高端制造的利润率下滑相对可控（1-2pcts），毛利率将在PPI见顶后1-2季度企稳回升。疫情下的流动性宽松，导致“新经济”的估值抬升，“潮水退去”后，其成长能力将经受检验，“高端制造”和“消费升级”将是高增长两个最重要方面，看好具备持续CAPEX能力，且在高成长赛道的优质公司。

具体来看，中信证券表示，年初至今，代表中国资产的MSCIChina虽然整体下跌3.3%，但受大宗商品价格上涨的提振，上游能源及原材料行业表现突出。目前，复苏中最大的矛盾是“不均衡”，“再通胀”引发投资者关于中下游企业利润率遭到挤压的担忧，负反馈开始显现。

中信证券认为三个问题可能是下半年市场最核心焦点：第一，“再通胀”交易的持续性，以及对中游行业的利润挤压；第二，虽然疫情仍会有反复，但全球经济正从疫情中慢慢走出，复苏进入“下半场”。当前海外供给恢复弹性相对较小，需求十分旺盛的背景下，出口相关有望受益于持续景气；第三，中国的结构性增长，“潮水退去”后，新经济公司真正的长期成长能力将受市场检验。

配置方面，结合中信证券研究部行业分析师观点，更新“全中国组合”，调出：香港交易所（H），中国飞鹤（H），哔哩哔哩（H），九州药业（A），上海机场（A），大北农（A），调入福耀玻璃（H），中升控股（H），JS环球生活（H），旗滨集团（A），首旅酒店（A），稳健医疗（A）。