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长城影视并购被否 蒋雯丽家族错失近8亿元

2018-02-12 13:51:19 来源:证券日报

长城影视开年不利。日前,中国证监会网站公布的并购重组审核委员会今年第10次会议结果显示,长城影视筹划了近两年的收购方案未获通过。监管层指出,标的资产(首映时代)会计核算基础薄弱,持续盈利能力不确定,且重组完成后上市公司关联交易增加,不符合相关规定。

值得关注的是,首映时代背后的大股东为顾长卫、蒋雯丽家族。此次上市公司重组终止,意味着蒋雯丽家族与迅速暴富的机会擦身而过。

对此,长城影视内部人士在接受《证券日报》记者采访时表示,虽然并购方案没有通过审核,但是公司战略上加强影视主业的决心不会变,“未来仍会保持与首映时代的战略合作,很快就会披露具体的合作项目片单。”

当记者问到,未来公司是否还有重组计划时,上述内部人士表示,“这个(重组)跟公司战略发展(是)很关键的,所以(有)好的机会我们还是会再看的。”

一位不愿具名的券商分析师表示,过去很长的时间里,A股一度沦为明星们的“提款机”,不少流量小生搭上资本的列车跻身富豪榜,而明星光环究竟价值几何,一直未有定论。不过,监管层态度明确,对于一部分企图通过“重组致富”的明星公司,不会轻易放过。

多次调整方案

事情要回溯到2016年的夏天,彼时影视行业主业遭遇寒潮,影视作品票房收入、质量水平双双下滑,但是资本的热情依旧不减。据《证券日报》2016年传媒行业白皮书显示,2016年文化传媒公司并购扩张进入白热化阶段,共发生并购278起,也就是说,几乎不到2天就发生一起文化传媒公司并购。

2016年6月15日,长城影视宣布因拟筹划重大收购事项而停牌,当月底公司就确定重大收购事项构为重大资产重组,快速跟上“并购大军”的脚步。

然而,收购过程并不顺利。2016年12月份,长城影视首次公开收购草案,拟以发行股份及支付现金相结合的方式,购买首映时代100%股权和德纳影业100%股权,其中首映时代作价13.5亿元,德纳影业作价5.45亿元。

必须强调,首映时代的主要股权掌握在蒋雯丽、顾长卫家族手中,股东名单中还包括蒋雯丽的外甥女、知名艺人马思纯。

不过,披露收购方案后,长城影视多次收到监管层的问询函,同时不断调整了方案细节,具体包括:变更审计机构,终止收购德纳影业的交易,调整对赌协议的细节等。

值得关注的是,长城影视收购首映时代的股权比例由100%下调至87.5%,而剩余12.5%已经被长城集团收入囊中。2017年10月27日,首映时代股东吴慧将其所持股份转让给长城集团,转让价为1.5亿元,首映时代对应估值为12亿元,与几个月前的定价相比,下调了1.5亿元。

资料显示,长城影视实际控制人赵锐勇及其儿子赵非凡持有长城集团100%股权,长城集团及其一致行动人共计持有长城影视38.63%股份,是上市公司的控股股东。换句话说,“长城系”已经迈出了与蒋雯丽家族合作的第一步。

明星IP套现趋难

根据长城影视1月22日最新披露的草案修订稿显示,最终拟定的重组方案为:以9.12元/股的价格,发行股份及支付现金的方式,10.59亿元购买首映时代87.5%股权,并向不超过10名特定对象募集配套资金,首映时代100%股权作价12.1亿元。

按照长城影视收购预案,蒋雯丽及其亲属直接持有首映时代33.59%股权,通过乐意传媒持有首映时代29.4%股权,共计62.99%。按照首映时代12.1亿元的价格计算,交易成功后,蒋雯丽家族将获得价值7.62亿元的长城影视股份。若按长城影视2月11日9.45元/股的停牌价格计算,交易成功后,蒋雯丽家族将获得价值7.9亿元的长城影视股份。

然而事与愿违,此次交易最终被否。2月10日,长城影视公告披露了重组预案被否一事,并宣布公司股票将于2月12日开市起复牌。

早在长城影视初次披露重组细节时,《证券日报》就刊文指出,“此次重组存在风险,此时监管层对明星IP套现十分关注,三令五申严查,长城影视在这个风口浪尖上推出重组计划,最大的不确定性即是‘审批风险’。”

而上述分析人士认为,长城影视并购被否的关键因素是“收购100%股权”,“对于轻资产行业而言,某个人或某几个人成为利润支撑,那么公司的不确定性非常大。就拿首映时代为例,按照马思纯、顾长卫等人的收入来看,实现业绩承诺问题不大。可是承诺期过后呢,这些明星还会勤奋工作,贡献个人收入吗?”

“这就是影视行业与传统行业最大的不同,比如一家医药公司,重组并购一家血制品公司,交易完成后,公司专利、仪器、地皮、厂房、技术等关键元素,都能买过来。但是在当下国内,明星个人收入也能装进公司,算作公司艺人收入,可操作性太大,不确定性和风险极高,应谨慎对待。”上述分析人士进一步表示,成熟的影视产业模式,一定是产业工业化,核心价值是团队、IP、技术,而不是明星个人,当下中国的影视仍然处于“圈子文化、作坊模式”的时代,这是行业弊病。