北京的住宅一旦遭遇调控，精明的投资者们往往将目光转向旅游地产、海外地产、商业地产甚至养老地产。就像2010年限购刚刚开始时，无论是开发商还是个人投资者都将蓬勃发展的商业地产视为新的蓝海，大举进入。

底商价格竟被住宅反超

几年前，做建材生意的祁先生，因为自己的建材展厅年年都被房东提价，觉得投资商铺是一个细水长流，保值增值的好出路。于是在“一个店铺吃三代”的感召下，用当时手中的闲钱买了丰台区三环新城的一套底商，准备出租赚取稳定收入。最终这套底商总价480万，面积接近160平方米，单价仅在3万元左右。对比当时三环新城2.5万元/平方米的住宅价格，祁先生感觉像是捡了大便宜，因为按照一般逻辑，底商的单价要远远大于住宅的。

最初，和祁先生设想的一样，这套面积既不太大也不太小，可做餐饮的底商并不乏追求者，很快他就以5年，每月1.5万元的价格租了出去。当时三环新城160平方米的住宅月租金也就5千多，底商的租金相当于住宅的三倍。祁先生对北京青年报记者表示，他大概算了一下，即便一直不涨租金，27年也能回本了，而住宅靠出租，50年都不一定回本。

但是，事与愿违。

5年的租约在今年6月份到期了，祁先生却痛心地发现，当年不足2.5万元的三环新城住宅最高已经涨到了6万元左右的单价，而他的商铺在中介门店给出的参考价格只有650万，单价仅4万元/平方米左右。商铺的价格居然被住宅反超了。虽然租金已经可以涨到2.5万元/月，依旧远远超过了同等面积的住宅。但挂牌4个月都没有成交，在张贴了多个广告后，才不得不又降价1000元/月出租。这让祁先生觉得，5年下来他的资产严重缩水了。

从“一铺养三代”到“一铺套三代”

“随着商铺的成熟，租金会逐年递增，同时众多商铺组成的商圈也越来越成熟，成熟商铺的房租每年可达5%—10%甚至高达20%，远远高于住宅房的租金(1%—3%)，5—10年的租金就可以收回投资成本，随着租金的上涨，商铺也在不断增值。”这是很多开发商或投资者在转手商铺时最爱讲的故事。但实际上，这样的理想固然是丰满的，但现实却往往是骨感的。

“许多做得好的商业体，年收益能有3%-5%就已经很不错了，一些商铺业主或开发商为了卖铺承诺帮租，甚至宣称8%的年收益率，实际上泡沫非常大，也是基本无法实现的。”谈到个人投资者对于商铺投资热情的冷却，汉博商业研发中心总监李永乐表示，这种趋势短期内不会有明显改观，毕竟北京住宅的年涨幅能轻松达到10%，而商铺的租金收益远远达不到，出售更是鲜有接盘。因此，个人投资者确实在远离商铺投资。

李永乐告诉北青报记者，商业地产的成功需要准确的客户定位，需要丰富的运营功能与经验，才能体现商业价值。尤其是在2010年之后，商业地产一度被视为投资蓝海，大量开发商和个人投资者涌入，让商业地产出现了供需失衡的局面，尤其是在二三线城市，商业的供应量非常大。

李永乐举例道，在昆明城中村改造上，对配建商业是有要求的，300多个城中村必须改造，必须拿出20%的部分做商业。类似的做法在成都等很多二三线城市都大同小异。结果几年下来，开发商发现购物中心或者百货不挣钱只能撤店，而个人投资者的商铺、底商也同样经营困难。

也有业内专家表示，商业地产是相当复杂的。“商业地产需要统一招商、经营管理。过度散卖是做不好商业的。”一个环节出现问题，都容易导致一个结果：一铺套三代。