央广网北京3月9日消息 据经济之声《天下财经》报道，财经评论员叶檀谈赤字与投资效率。今天的话题是：赤字提高了，那么，你的负债是不是有效率？

首先我们说财政赤字高还是不高，3%是一个警戒线。超过3%我们就要引起警惕了。我们现在还不到3%，百分之二点几，这应该说是不高的。第二个，就是我们现在赤字里头，其实是把以前的一些隐性负债显性化了。以前负债很高的，比如说县级政府搞一资产投资公司，投资管理公司，然后他就借债去了。借债，那个时候都在表外的，他用土地或者其他东西做抵押，然后到银行借了一屁股债。现在借了债，我们知道从去年开始债务置换，现在债都到表内来了，相对来说表内会看起来更多一点。那么我们去年发生两个变化，还有一个就是以前因为美元的利率很低，然后很多企业借美元债，为了便宜一点嘛。现在呢，因为大家觉得美联储要加息了，那么借美元债就会比较贵，所以大家就还美元债，然后借国内债，国内的债务相对来说会上升一点。但是，如果它控制在3%的水平，还算是一个警戒线内的，比较安全的水准，只不过是表外的到了表内，然后是隐性的变了显性而已。我觉得这没什么不好，你与其让人家在表外乱借钱，还不如在表内借钱让大家看得到，这样才能控制风险。

赤字提高了，那么，你的负债是不是有效率？就是说，你借钱，负债率赤字提高了，那么，到底干什么？你的负债是不是有效率？这个是最重要的。

如果说，在政府赤字的话，通常来说就意味着政府的投资会变大。我们知道，到2020年有100个左右重点项目，我们今年高铁投资到八千多亿，都是大规模的投资，包括核电这些东西，大规模的政府在进行投资。

政府投资是为了拉动经济，关键问题是，再过五年或者十年，一个最大的问题就出来了，就是说，你投资了五年之后，你要还本付息了吧？还本付息的话，你的投资效率到底怎么样？你不要说还本了，你一开始的利息能不能付出来？这个就很难了。

我们现在有一个办法，以前地方政府负债的时候，隐性负债的时候，他是用公司的名义来借钱，所以他的利率比较高。所以前几年我们有没有发现信托，你去买一个信托，它的收益率有8%；然后你去买一个银行理财产品，它的收益率有6%。现在已经跌得很多了，大概已经跌了一半左右。这就说明，为了减轻负债，其实我们是在把无风险收益率往下压，是在压低政府的负债成本。其实，关键问题是我刚才说的：提高投资收益率。也就是说，你在投资的时候，你是可以确信这个对于未来是有好处的，或者它的投资回报率够高，或者对于未来的公益性很好，比如免费教育、儿童健康。但是，这个必须是可以论证的。