【导读】融资保证金最低比例提高，新股发审会将开，限售股解禁市值近300亿元。《央广财经评论》本时段重点关注：不确定因素叠加，市场真跌还是假摔？

央广网北京11月16日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，上海证券交易所、深圳证券交易所宣布，对融资融券交易实施细则进行修改。自11月23日起，投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例将由此前的50%提高至100%。在今年上半年大盘迅猛上涨时，两融业务也启动过逆周期调整，多以券商调整两融标的和相应折算率等措施为主，这次逆周期调节再启动，则是以调整融资保证金比例为切入口。

此外根据沪深交易所安排，本周两市将有29家公司共计26.93亿限售股解禁上市流通，解禁市值296.8亿元。

同时不仅新股发行在时隔四个月后即将重新开闸，IPO发审会也将于18日重启，新股上市进程正全面推进。多重不确定因素叠加下，A股的连续波动是真跌还是假摔？

对此，经济之声特约评论员、香颂资本董事沈萌进行了相关分析与解读。

经济之声：从细则看，本次上调融资保证金比例有两个特征。其一为“新老划断”，不涉及存量融资合约。其二是“限杠杆不限规模”。本次两融规则调整并非限制融资融券的规模，而是限制融资交易过程中的杠杆率，如何评估它的目的和影响？

沈萌：首先，近期习主席的一些讲话，对于股市表示了一定的支持和信心，在这种情况下，市场对其上涨恢复了信任。在最近一段时间内，它连续突破了几个整数的关口，所以很多市场投资者的投机心态可能有所加重。在这种情况下，监管层提出调整保证金的比例，也是希望给大家过分的热情浇一点凉水，让大家能够比较理性的去看待这种反弹，从而避免在形势还不是特别明朗的情况下，重新投入到疯牛的格局中。如果对新老进行同样的调整，市场势必会面临着很大的抛售压力。

经济之声：有券商分析师认为这次最低保证金比例的调整幅度还是挺大的，这将引导新开合约的杠杆率和遏制融资客的激进程度。而随着新规实施，以及非银板块短期内累积涨幅较大，对金融板块的影响是不是会最明显？

沈萌：金融板块中受影响最大的有可能是证券板块，其次有可能是信托板块。因为随着新股的重新发行，再加上领导层对于股市的信心以及大盘指数的不断上涨，最近一段时间以来，券商股整个板块的走势都非常强。如果近期对两融业务进行保证金的调整，刚刚公布的比较好的三季度业绩的券商板块可能会面临一定的压力。因为如果融资融券的保证金的比例较低，券商在资本中介这一块的业务收入还是比较好的，而现在就等于是对它这一部分的收入进行了一定的抑制，因此券商板块的经济业务可能会面临一定的压力。

经济之声：同时本周有近300亿的限售股解禁，再加上新股发行在即的影响，今天的国债回购跳空高开出现上涨，不过整体还是保持在3%以下，这些不确定因素会不会形成叠加，继续对市场产生扰动？

沈萌：首先，这将近300亿限售股的解禁，对于目前非常大规模的A股市场来说，其实是九牛一毛。我们能够重启新股发行，就说明了最高层对于股市现在的健康程度有了一定的信心，它认为股市正处于重新进入正轨的过程中。在这样的情况下，市场未来可能会更加向好，或者是继续走牛。包括国债回购的波动也是存在于调整保证金的比例，因为如果保证金的比例很高，可以融到或买股的资金就会受到限制。场外配资可能又会死灰复燃，或者是重新回到一个不可遏制的状态，近期经济下行的整体趋势还是没有改变，所以即便短期出现了一个好的迹象，这种黑天鹅的情况还会出现，市场还是处在一个震荡调整的过程当中。

经济之声：其实从本周的限售股解禁的市值和规模来看似乎并不太让人担心，但是另一方面，前一阶段大股东承诺半年不减持的时间点也逐渐临近，这会不会对投资者心理预期产生影响？

沈萌：虽然不减持的时间点临近，但是目前还是处于一种非正常的状态，所以其中很多大股东有可能会继续承诺不减持，除非是自己有一些急需套现调整的需要。所以我认为对于投资者来说，影响更多的反而是政府高层对于市场表现的信心。