最后，降准正式实施是在4月25日，所产生的资金更多用于缓解月末银行流动性紧张的压力和缴税。此外，央行为了防止市场认为降准意味着“放水”，又多次净回笼资金，引导市场预期，也造成了短期资金成本的上涨。因此，降准影响传导到实体经济中还需要一定时间，但从中长期来看，4000亿增量资金进入小微领域，将有助于缓解小微企业融资难、融资贵、融资慢的问题。

“相对而言，中小银行负债端成本上升的压力更大，流动性更紧，而城商行和非县域农商银行由于深度捆绑地方经济又是服务当地小微企业的主力，其负债成本上升也导致小微企业融资成本难以下降。”交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平表示。据交通银行金融研究中心团队测算，此次降准可直接降低银行负债成本约142亿元，综合考虑全年可提升商业银行业绩300亿元以上，有利于银行相应降低对实体经济提供资金的成本。

直接融资的困惑

企业融资难融资贵的问题一直存在，政府也多次强调要发展直接融资，建立多层次资本市场来降低企业融资成本，但事实却总是不尽如人意。

央行公布的最新数据显示，2018年一季度社会融资规模增量累计为5.58万亿元，但其中属于直接融资的企业债券净融资、非金融企业境内股票融资则仅为5371亿元和1283亿元，总计仅占社会融资规模的12%，占比虽然高于2017年的6.8%，但显著低于2016年的23.8%和2015年的24%。

“去年债券融资减少的原因是部分企业看到发债成本高涨，和银行信贷利率倒挂而选择观望。但今年以来，随着融资成本的提高和银行信贷额度告急，部分企业还是重新选择了发债。”北京地区一位银行债券分析师表示，“目前十年期国债收益率已经从今年初最高点的4%左右降到3.7%左右，表明未来发债成本会有一定改善的预期。”

在股权融资方面，随着监管部门IPO和定增审核的趋严，发行已然不容易，被否IPO数量已达38家，新IPO上市企业数量减少。此外，在资产管理新规和股价压力影响下，定向增发也变得不容易，据21世纪经济报道记者根据公告信息不完全统计，今年以来已经有龙泉股份(002671,股吧)、神州长城等上市公司公告定增批文到期失效，即定增失败，这些也都导致了股权融资减少。

此外，直接融资也存在结构性不平衡的问题，如新疆、甘肃、宁夏、陕西、内蒙古、山西这西北五省一季度的股权融资都是零，几乎全靠银行贷款在支撑。

多位接受21世纪经济报道记者采访的分析师都认为，实际上中国很多直接融资并非真的直接融资，银行资金仍然通过资管嵌套、通道业务参与其中。但去年以来，面对监管部门要求的去杠杆，通道减少，直接融资数额相应减少，也是去杠杆的反映之一。“只有真正将理财业务从银行这个母体分拆出去，做到破产隔离、账户隔离和风险隔离，才能有效打破刚兑，并让这部分钱可以进入直接融资领域。这对防范金融风险，降低融资成本都有好处。”东方证券首席经济学家邵宇说。本报记者 顾月 北京报道