深南电路股份有限公司于2017年11月29日发布最新版招股书，于2017 年 12 月 13 日登录深交所，主承销商为中航证券，股票简称深南电路，股票代码002916，本次公开发行后总股本28,000 万股，本次公开发行股票数量,000 万股。本次发行募集资金总额为 13.51 亿元，扣除发行费用 8,336.73 万元后募集资金净额为12.68 亿元。

深南电路2013年至2017年1-6月实现营业收入分别为262,814.29万元、363,802.74万元、351,867.31万元、459,850.22万元、272,934.23万元;实现净利润分别为16,600.66万元、19,072.49万元、16,169.29万元、27,416.42万元、25,186.71万元。

根据瑞华会计师出具的瑞华阅字[2017]48460007 号《审阅报告》，2017年 1-9 月，公司营业收入为 421,430.76 万元，较上年同期增长 26.21%，归属于母公司股东净利润为 33,880.86 万元，较上年同期增长 63.98%，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润为 29,402.06 万元，较上年同期增长 68.08%。

深南电路2013年至2017年1-6月负债总额分别为208,496.20万元、248,949.39万元、341,367.97万元、356,213.00万元、369,022.24万元;其中，流动负债分别为155,093.67万元、174,876.05万元、209,123.88万元、191,908.50万元、230,373.89万元。

据上市公告书数据显示，深南电路截至2017年9月末，流动负债为281,567.64万元。深南电路表示，公司流动负债较 2016 年末增长 46.72%，主要系短期借款及应付账款、应付票据等经营性负债有所增加。

深南电路2013年至2016年资产负债率分别为64.55%、65.55%、65.21%、63.47%。行业平均值分别为37.71%、41.59%、34.82%、31.00%。

深南电路表示，最近三年，深南电路的偿债能力指标显著低于同行业可比公司平均水平。

流动负债28亿，偿债能力显著低于同行。但深南电路自2013年起，四年时间共分红39,180万元。

深南电路2013年至2017年1-6月综合毛利率分别为25.01%、21.68%、20.65%、20.53%、23.10%。数据可见，自2014年起，深南电路毛利率逐年下滑，2017年上半年虽有所增长，但仍不及2013年的25.01%。

深南电路2017年11月29日招股书显示，深南电路拟募资126,831.16万元。但在公司2017年10月13日报送的招股书中显示，公司拟募资170,000万元。数据可见，深南电路2017年11月29日在深交所发布的招股书中的募集资金比2017年10月13日报送的招股书中减少了43,169万元。

招商证券研报认为，集成电路国产替代加速，封装基板产品大有可为,预估公司17/18/19年EPS为1.53/2.46/3.08元，给予30-35倍PE，合理股价在45.9-53.6元。

中国经济网记者试图联系深南电路，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

负债37亿 偿债能力指标显著低于同行

数据显示，深南电路2013年至2017年1-6月负债总额分别为208,496.20万元、248,949.39万元、341,367.97万元、356,213.00万元、369,022.24万元;其中，流动负债分别为155,093.67万元、174,876.05万元、209,123.88万元、191,908.50万元、230,373.89万元。

深南电路2013年至2016年资产负债率分别为64.55%、65.55%、65.21%、63.47%。行业平均值分别为37.71%、41.59%、34.82%、31.00%。

同行业可比公司分别为超华科技、沪电股份、依顿电子、胜宏科技、博敏电子、崇达技术、景旺电子、世运电路。

超华科技2014年至2016年资产负债率分别为26.28%、26.77%、33.91%;沪电股份分别为36.55%、35.74%、31.44%;依顿电子分别为19.75%、18.66%、21.02%;胜宏科技分别为61.42%、42.55%、46.55%;博敏电子54.35%、38.36%、37.80%;崇达技术41.75%、27.75%、0.91%;景旺电子分别为58.44%、53.36%、39.23%;世运电路34.21%、35.36%、37.10%。

深南电路表示，最近三年，深南电路的偿债能力指标显著低于同行业可比公司平均水平，主要原因包括：其一，公司流动比率与速动比率低于同行业可比公司平均水平，主要是由于公司最近三年不断扩大借款规模，购建生产用厂房、建筑物、土地使用权等长期资产，使得公司固定资产、在建工程、无形资产等非流动资产占比较高。其二，公司融资渠道较少，主要依赖借款，因此资产负债率较高。

今年流动负债飙升

据上市公告书数据显示，深南电路截至2017年9月末，流动负债为281,567.64万元。

深南电路表示，公司流动负债较 2016 年末增长 46.72%，主要系短期借款及应付账款、应付票据等经营性负债有所增加。2017年 9 月末，公司资产状况良好，资产负债结构与公司经营规模匹配。