作者 易建涛

《易说》专栏在两会期间推出特别节目《三月两会之易说》，以投资者的视角密切关注两会内容，把握资本市场未来发展的脉络。

市场现在已经进入“两会时间”，而每年的两会也都是对资本市场改革的呼声集中发出的时段。我们先来听一听这次两会上，有关资本市场的观点，全国政协委员、中央财经大学教授贺强指出，过度投机就是当前中国股市最主要的问题。

贺强：“应该抑制过度投机，25年的股市为什么总是暴涨暴跌，为什么老是提到保护中小投资者利益，老没得到更好保护，这里边过度投机太严重了。”

记得贺强在2014年的时候就发表过观点，认为股市的过度投机是因为机构操纵和违法犯罪导致，A股应该恢复T+0交易机制。

看到近两天网络上流传了一首诗“择一城终老，遇一人白首；套一世A股，还一生房贷。”对众多股民来说，这真是无处话凄凉的悲伤故事。而说到过度投机，其实很多股民内心感受是矛盾和复杂的，因为在指责一些机构过度投机、操纵市场的同时，也得反思自己在市场中所经历的投机炒作。其实很多人也有疑问，没有投机的股市还是一个值得参与的市场吗？

我们常说的投机，指的就是：以获取价差收益为目的而进行的商品、股票等的交易活动。各类金融资产和商品或多或少都存在投机的成分，适度的投机有助于市场的活跃，只是过度的投机会伤害到市场的健康发展。

其实，我们要在投机与投资之间清楚地划出界线是很困难的，但市场出现过度投机之时，我们身处市场感受往往又是最确切的。比如市场经常出现暴涨暴跌；长期存在换手率过高，参与资金多数是以短线炒作为主；以炒作概念题材为主，绩优股却长期遭受冷落，庄家操纵股价现象严重。

A股市场过度投机究竟是谁的过错？其实这是一个综合因素导致的结果，绝不是单方面原因造成，可以从三个层面来探讨：管理者层面、经营者层面、投资者层面。

首先，从管理上来探究，这也是市场问题的根源所在，A股在设立之初有其社会经济环境的局限性，中国股票市场诞生于市场经济发展初期，有其特殊的历史背景，20多年来，为实体经济的发展做出了相应的贡献，但随着社会经济的快速发展，市场参与者越来越多，对制度建设提出了更高的要求，查漏补缺也就成了当前监管层的重要工作，重融资不重投资者保护的情况亟需改变。

从经营者层面来看，企业上市圈钱现象频发。企业想尽办法上市，上市后不注重分红。而在财务报告上，时有虚报瞒报的情况，缺乏应有的商业诚信。有的公司配合了一些机构操纵，心思不放在发展经营上，而是更注重曲解的“市值管理”，配合机构进行股价操纵，内幕交易横行，严重扰乱市场的正常发展。

这样的情况最终导致了股东回报文化缺失，股东主权理念淡漠，股民只能靠二级市场价格波动来获利，又由于一夜暴富的投机心理作祟，追求赚快钱，无心研究公司基本面，基本上以概念炒作为主。再加上很多投资者缺乏专业知识的学习，对市场风险认识不足，难以克服贪婪和恐惧心理，追涨杀跌，市场充满投机氛围。

当前市场的一大焦点是未来将推出的注册制，它的推出的本意也是让股市更为市场化，让企业优胜劣汰。我们看到，推进注册制筹备、完善退市制度、加强市场监管、严打内幕交易市场操纵、鼓励上市公司合理分红、加强投资者教育，一系列的工作都在进行中，而改革的进程也不会是一蹴而就，只能是迎难而上、砥砺前行。

习近平主席曾指出，发展资本市场是中国的改革方向，政府的职责是维护公开、公平、公正的市场秩序，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，促进股市长期稳定发展。资本市场稳定健康发展无疑会是今年两会的焦点话题之一，稳定市场、推进改革、完善监管都将是资本市场下一步发展的主旋律。

我相信，过度投机之痛会慢慢消失，一个更理性更完善的市场会逐渐到来。

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