央广网北京12月5日消息（记者柴华）据中国之声《新闻纵横》报道，每每在周五闭市之后，沪深股市里的投资者们都不能马上开启假期模式，因为这也是监管层最有可能发布重大政策的时候，昨天就是如此。经证监会同意，上交所、深交所、中金所昨天（4日）在盘后，正式发布了指数熔断机制相关规定，并将于明年1月1号起正式实施。什么叫做“指数熔断机制”。

熔断机制是指在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，或者交易可以继续进行，但报价要限制在一定范围之内。这样一来，就可以给市场一个冷静期，防止市场大幅下跌甚至发生股灾。由于这种机制和“保险丝在电流过量时会熔断而令电器受到保护”这一过程相类似，所以被称为熔断机制，也被称为股市中的“安全垫”。

和之前征求意见稿不同，新规将盘中的熔断时间从30分钟缩短到了15分钟，这其中有何深意？另一方面，熔断机制也并非能“包治百病”，有了这个“安全垫”之后，还有哪些事情需要监管层持续努力？

证监会新闻发言人邓舸表示，此举有助于市场稳定，维护市场秩序：境内资本市场是“新兴加专轨”的市场，投资者以中小散户为主，市场波动较大，引入指数熔断机制，为市场在大幅波动时提供“冷静期”，有助于市场稳定，维护市场秩序，保护投资者权益，促进资本市场的长期稳定健康发展。

而根据此前的通知内容，正式实施后，熔断机制将主要以沪深300指数为基准，设置5%、7%两档熔断阈值，并且涨跌都将触发熔断。也就是说，无论沪深300指数是涨还是跌，只要幅度达到5%，就会有相应的暂停交易措施；一旦涨跌达到7%则之后的全天都将停止交易。三大交易所对此表示，当市场暴涨时，也需要防范投资者对上涨的过度反应，让投资者有更多时间确认当前的价格是不是合理。

资深投资者于浩东形象地将这种“冷静期”说成是给市场“喘息”的机会，他表示，特别是在极端行情下，作用不可小觑。在极端的行情下，需要有一个；类似于融断机制的保护措施，使市场能够有一个喘息，或者从投资者的情绪层面上来看，能有一个缓冲的作用。

如果要给“熔断机制”的好处找个最好的例子，众多的“乌龙指”黑天鹅事件最可能被首先想到。A股投资者记忆最深的当属2013年的“光大乌龙指”事件，投资者的索赔直到今年还在绵延不绝地打官司中。熔断恰恰给了这种时刻一个“减少误伤”的机会。

必要性不多说，A股“熔断机制”的细节显然更受关注。此次拟实施的指数熔断机制，是在公开征求意见方案基础上完善而成。今年9月7日至9月21日，三家交易所曾就指数熔断相关规定公开征求意见，市场各方给予高度关注，向三家交易所反馈了各类意见和建议4861条。

其中，反映比较集中的问题被采纳。如投资者普遍认为30分钟的熔断时间过长，对此三家交易所将触发5%熔断阈值暂停交易30分钟缩短至15分钟，但保留了其他熔断安排。邓舸表示，此次发布的指数熔断相关规定，采纳了公开征求意见期间各方反映最多的、关于熔断时间过长的意见，即将触发5%暂停交易30分钟缩短至15分钟，相应地将14:30及之后触发5%暂停交易至收市，改为自14:45始。其他制度要点不变。

而对于熔断机制与现有涨跌停板制度的衔接，征求意见过程中，部分市场人士建议放宽或取消个股涨跌幅限制并引入个股熔断。交易所表示，两种制度在作用对象、作用原理等方面存在一定差异。涨跌停板制度是我国证券市场基础性制度安排，放宽或取消涨跌幅限制度会影响结算风险管理制度、杠杆类业务风控措施、市场监察指标等现行制度安排，对投资者的交易习惯影响也比较大，短期内难以实施。

邓舸表示，从境外经验看，熔断机制的引入也不是一步到位的理想化过程，而是在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。例如，美国市场1987年发生股灾后引入了指数熔断机制，后续调整过熔断阈值、暂停交易的时间；2010年发生“闪电崩盘”后引入个股熔断机制；韩国市场在保留已有涨跌幅制度的情况下，在1997年发生金融危机后，先后引入指数熔断机制和个股熔断机制；由于触发次数较多，于2015年修订了指数熔断机制、涨跌幅限制。伦敦交易所每隔一定时间就会对个股熔断的阈值进行评估和更新。

指数熔断机制对于我国市场是一项新的制度安排，也是一项新的探索实践，目前的方案综合考虑了规则复杂性、可操作性、市场习惯和相关业务处理等综合因素，争取立足我国国情，借鉴国际经验，取得较好的市场效果。

据了解，上交所方面已经于11月14日进行了指数熔断项目全网测试，效果良好。

而根据此前的通知内容，触发熔断时，除国债期货照常进行外，其他沪、深交易所的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等与股票相关品种的交易都将暂停；中金所除国债期货正常交易外，股指期货三大合约产品将同步暂停交易。可以说，熔断机制提供了全市场无死角的“安全垫”铺设。

不过，有了熔断与涨跌停两个安全垫，你的股票就肯定能赚钱了吗？当然不是的。英大证券研究所所长李大霄认为，投资者仍旧不能放松对个股风险的警惕。对保证投资人信心，保护投资人的权益，减少市场波动，都有正面影响，起码有了一个安全垫。但是最终，投资人还是要购买好的股票，才能保护自己。

资深投资者于浩东则认为，尽管暂停15分钟保障了流动性，但对于极端行情下的投资心理影响还是有限，要想优化市场机制，他建议还要做一些配套改革。市场交易本身，假如说从未来的制度建设，像T+0交易也好或者说对冲方式的丰富也爱好，其他的政策能够逐渐推出，这种单边行情所造成的恐慌、非理性的行情，才能从根本上得到解决。