中国政府网昨天下午公布《基本养老保险基金投资管理办法》，规定入市比例不超过30%。这意味着，酝酿已久的养老金入市终于靴子落地，养老金全面委托投资时代即将开启。

为什么养老金非得入市，我们首先来说说这个问题。养老金是大家的“养命钱”，也是重要的公共资金。来自人社部的数据显示，截至2014年年底，我国养老保险基金累计结余就接近3.5万亿。然而，这么大一笔钱只能银行存款或者购买国债，显然已不适应养老金保值增值的需要。另外，我国经济发展进入新常态，人口老龄化挑战愈益严峻，养老金支付压力逐步加大。因此，建立养老基金投资运营机制，实行市场化、多元化投资运营势在必行。

红线：入市比例不超30%

养老金入市，之前讨论激烈，也是大家最关心的一个问题是，用多大的比例进入风险较高的资本市场。《办法》明确，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。首都经济贸易大学劳动经济学院副院长朱俊生说，规定30%这样一个最高入市比例是合理选择：

朱俊生：它的好处一方面就是说它有一个上限来控制风险。股票这样风险比较高的资产就不超过30%，但是在实践操作当中，到底是多少的比例，这要根据市场的实际情况来看。应该经常能出现的一个情况就是会根据市场的情况，不会达到这样一个限度。这个限度的意义就在于如果市场行情比较好的话，它有充分的空间去提高它的收益。但如果市场行情不好的话，投资管理机构肯定会更严格的控制这样一个比例。

从理论上来说，总量3.5万亿的养老金，如果按照30%的比例投资股市，有望带动万亿资金入市。对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，实际情况可能并没有那么乐观。他分析，短期入市资金可能会不足3000亿：

董登新：可以拿来入市的这个规模跟3.5万亿相差非常的悬殊。3.5万亿只是账面上的结余，如果剔除个人账户被挪用，再剔除当年需要留足养老金的支付额度的话，其实从投资的角度讲，真正能够入市炒股的资金不会超过3000亿，像现在的日交割已达1.2万亿的话，从规模上来讲，（短期入市的养老金规模）那就是一批小浪花。

短期利好不明，长线利好确定

在当前疲弱的资本市场下，不少观点都认为，养老金资金的入市是一个大利好。申银万国证券研究所首席分析师桂浩明说，短期来看是否利好还存在不同的预测，甚至短线利好可能不会显现。但从长线来看，对股市的利好是毋庸置疑的，国家让作为大家“养命钱”的养老金入市，给当前的市场带来了最重要的信心：

桂浩明：大量的养老金的入市，实际上也表明国家认为，这个市场到时候具有一定的投资价值，这些关系上亿职工未来生活保障的资金都可以入市。应该从这个层面上在提振市场信心，作为一个长线利好，自然会在未来市场的运行当中来发挥作用。

除了提升信心之外，养老金入市还有利于改造当前市场的投资者结构，让更多的机构投资者入市，有利于完善中国资本市场的价值发现能力。桂浩明说：

桂浩明：再增加一万亿的基本养老金，应该说会扩大机构投资的队伍，但是不可能从根本上改变以个人投资者为主的这样一个格局。我们认为这种格局将会长期存在。基本养老金的入市增加了机构投资者的队伍，所以对于我们资本市场的投资者结构的改善会起到一个重大的影响。

建立风险准备金，拉好“安全绳”

当然对关系亿万人民的养老金来说，要收益，更要安全。《办法》强调，养老基金投资运营，必须坚持安全第一的原则，严控风险。我们注意到，养老金入市办法明确规定，投资机构和受托机构要分别按管理费的20%和年度投资收益的1%建立风险准备金，专项用于弥补养老基金投资可能发生的亏损。国家发改委社会发展研究所所长杨宜勇表示，从国际经验和国内情况来说，这样一个安全绳必不可少：

杨宜勇：首先，就是要有风险防范。入市就是一个改革，一个新的探索，现在把一部分流动性不太强的钱，允许投入股市，追求较高的收益。在全世界都是有高收益就有高风险，所以说按风险大的话，它就肯定要建立一个风险防范基金。借鉴国际经验，或者说国内股市风险的程度，是有依据的。

多重利好，促进经济持续增长的助推器

从长远来看，养老金入市，无论是对股市，还是养老金自身的运营发展来说，都是大利好。如果站在更高的层面看，对中国经济也是大利好。养老金可以投资国家重大工程和重大项目建设，可以购买国债、各类债券，可以投资股票。正像人社部社会保障研究所所长金维刚所说，养老金在境内投资，投资范围比较广泛，这将对援助国家经济建设、促进经济增长以及维护金融市场稳定发挥重要作用。