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传音控股25亿元投资理财背后的IPO制度面临尴尬

2019-10-21 13:56:55 来源:金融界网站

A股从来不缺少新闻,这个周末科创板个股传音控股成为财经新闻的黑马,背后昭示了市场的一种无奈,也见证IPO制度的尴尬。

传音控股是一家手机生产商,占据非洲市场绝大部分市场份额,上市以后股价表现乏善可陈,最高达到69元,目前是42.30元,与发行价35.15元相比,已经上涨无多,更为震惊的是媒体报道传音控股动用几十亿元资金理财。

传音控股18日晚间公告,公司拟使用额度不超过25亿元的部分暂时闲置募集资金进行现金管理,用于购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品(包括但不限于结构性存款、定期存款、大额存单等)。传音控股上市交易日是9月30日,扣除发行费用后实际募集资金净额为26.75亿元,也就是说公司九成多的募资作为闲置资金来作短期理财。

这一消息激起千层浪,引发很多市场人士较多的争论,确实一边缺钱希望募集资金,一边有大量富余资金理财,本身就很矛盾,也与科创板支持实体经济融资很不协调,何为支持实体经济,那就是发行人缺少资金,需要利用资本市场筹集资金,把资金投入到募投项目中去,这才能起到支持实体经济的目的,如果发行人大量资金用于理财,说明发行人并不缺钱,不需要到资本市场融资,利用资本市场发展自己,IPO 的必要性是不存在,上市的动机也就值得重新思考,不缺钱,不担忧股权稀释,也要增发融资,公司究竟为了什么?

资本市场IPO有两个功能,一个是募集资金,投向募投项目,快速壮大自己,另一个是给资本提供一个退出通道,重新寻找投资机会。现在A股的问题是不管存不存在募投资金的需要,IPO一定会募集资金,其结果就是有的发行人现金流充沛,负债率很低,货币资金足够覆盖募投项目,也会千方百计排队上市,给本来资金就非常紧张的市场带来新的抽离压力,另一个就是筹集到资金以后,很多上市公司不急于投资,加上本身现金流非常充裕,大量资金用于理财,赚利息钱,截至9月16日,A股上市公司累计购买理财规模8797.95亿元,与去年同期的1.28万亿相比虽然有所减少,但绝对数量依然庞大;另外上市公司拥有大量现金储备,但是没有项目可以投资,也就购买大量的房地产,上市公司持有大量的投资性房地产,2018年前三季拥有投资性房地产的上市公司有1696家,投资性房地产总额首超万亿;还有的上市公司成为股神,投资大量资金用于股票买卖。或者到一级市场投资。一句话资金不是投入到实体经济,而是在金融体系中或者资产中运作,与股市定位背离。

上市公司大量持有现金用于投资,都说明IPO的必要性不高,不少公司目的不是募集资金投资实体经济项目,而是为了股权增值,为日后减持套现准备,也有的公司是因为有资本投资,必须给资本一个退出的渠道,但是拥有现金流的公司不断IPO,给资本市场的资金带来巨大的压力,但IPO也存在一定的必要性,如何处置这一问题。

既然有的上市公司现金流充沛,无需募集资金,但是又需要IPO,给资本一个退出的渠道,是不是可以对IPO制度进行改革,那就是没有资金募集的IPO,减少市场资金的抽离,缓解IPO压力,发行人直接挂牌,不涉及老股发售,也不涉及新股发售,只是单纯的挂牌上市,限售股解禁以前,也不在乎有没有股票交易,等到限售股解禁,股东选择时机减持退出,到时候再由市场决定交易价格。

全球最大流媒体音乐服务商、瑞典公司Spotify拥有大量现金储备,不需要募资,但是必须让资本退出公司,目前已经登陆纽约证券交易所,上市方式很特殊直接上市,不通过上市流程发行新股或筹集资金,又不需要承销商,只要简单地登记现有股票,便可在资本市场上自由交易,但A股不行,直接上市还是需要走完全套程序,但因为不涉及到IPO承销,可以省下承销费用,只需要支付保荐费用,可以为上市公司剩下一大笔钱。

发行人拥有大量现金储备,通过IPO募集资金,是对金融资源的巨大浪费,也与资本市场资源优化配置功能完全背离,亟待IPO制度改革,最好是拒绝上市,如果不能拒绝上市,也不能让他们募集资金,资本市场的资金异常宝贵,可以变通,让他们直接上市。作者:杜坤维