11月20日，业界知名新媒体《京达财经》对外发布一篇标题为《祥鑫科技三冲IPO：募投翻倍扩产能 风险依旧》的深度调研文章，引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的关注。

据《京达财经》撰文：祥鑫科技股份有限公司拟在深交所发行不超过3768万股，发行后总股本不超过10570万股，保荐机构由2017年二冲IPO时的德邦证券变更为国信证券。

据披露，祥鑫科技本次拟募集资金约9.89亿元，分别投向大型精密汽车模具及汽车部件生产基地建设项目、汽车部件常熟生产基地二期扩建项目和广州研发中心建设项目。

翻阅招股说明书发现，祥鑫科技存在募投资金翻倍、高达21项风险提示等问题。

祥鑫科技2015年拟募资5.48亿元，分别投入五金模具生产(改扩建)、扩建汽车零部件和汽车模具生产、研发中心建设和补充营运资金4个项目。

2017年，祥鑫科技带着同样的项目“二进宫”，因收入确认方法、原材料采购模式、存货核算、采购关联交易、外协加工、资产减值准备、长期待摊费用、客户供应商管理、毛利率准确性、增资扩股、同业竞争等规范性问题，以及高新资格获得、环保投入、职工社保、行业数据、生产经营用地、应收账款、税收优惠政策等信息披露问题，受到证监会的关注。

最终因IPO检查趋严，祥鑫科技主动申请终止审查。

2018年，祥鑫科技三冲IPO，募投项目变更为大型精密汽车模具及汽车部件生产基地建设、汽车部件常熟生产基地二期扩建和广州研发中心建设3个项目，拟募资9.89亿元，是前次募投金额的近两倍。

祥鑫科技翻倍募资扩张产能，但其产能利用率却处于持续饱和状态

值得注意的是，。

据招股书显示：

祥鑫科技主营精密冲压模具的产能利用情况主要体现为数控加工机床的利用率，报告期各期分别高达100.12%、95.74%、105.91%和104.18%。

金属结构件的产能利用率则主要体现为冲床设备的利用率，报告期各期也分别达到98.85%、102.35%、102.90%和93.58%。

为缓解产能瓶颈对业务规模的制约，祥鑫科技在报告期内先后购置了常熟祥鑫厂区及广州祥鑫的生产用地，并新建了祥鑫总部二期建设项目和常熟祥鑫一期、二期建设项目及天津项目。

同时，还购置了大量生产设备，并完成了东莞、广州、常熟、天津四地的战略布局。

若祥鑫科技此次IPO成功，其产能及资金困境将有所缓解。但新增产能如何实现最大效力仍是考验。

风险因素依旧

在祥鑫科技三冲IPO的招股书中，公司做出了市场、经营、厂房租赁、财务、外协加工、退税政策变化、募投项目等21项风险提示。与其此前的招股书类似。

与此同时，公司面临的产品出口、汇率市场风险，应收款项、存货跌价财务风险，外协加工风险和产能消化风险，与此前相比正在快速累积。

祥鑫科技外销产品的主要出口地区是欧洲、美国和日本，且主要以美元、欧元、港币等国际货币结算，不仅过度依赖外销会对公司的业绩波动造成影响，外销汇率的波动也会对公司的经营和利润带来一定的影响。

国际贸易环境的变化已延伸到货币层面，祥鑫科技面临的汇兑损益也增加。

报告期，祥鑫科技外销收入的汇兑损益金额分别为-580.47万元、-782.22 万元、1015.80万元和43.30万元。

祥鑫科技直接材料成本占营业成本的比重均超过50%

另报告期内，。由于近年来国际国内钢材价格、铝材价格波动幅度较大，导致其采购成本产生相应波动，从而影响对毛利率水平和盈利能力。

应收账款增加 负债率高于同业

随着营收的增长，祥鑫科技的应收账款余额也相应增加。

2015-2018年6月底，祥鑫科技的应收账款余额分别为2.14亿元、2.64亿元、3.11亿元和3.04亿元，占营业收入的比例分别为24.69%、22.76%、21.93%和41.76%;其存货账面价值分别为1.45亿元、1.42亿元、1.91亿元和2.21亿元。

另从负债端来看，报告期内，祥鑫科技各期的负债率均高于同业平均值。

截至上述报告期末，祥鑫科技的资产负债率分别为47.06%、49.92%、47.64%和41.77%，而可比上市公司的平均值分别为39.58%、44.12%、38.89%和37.57%。(作者：张君)