近日来,金价连续创高,那么是否能断言有一个黄金牛市即将到来,德璞资本作为一家提供股票、期货、货币、贵金属、差价合约、数字货币交易的互联网券商,从历史上黄金价格变化着眼,谈谈这次牛市到底在什么水平?

自1944年至今,根据黄金价格的变化,可以分为6大阶段。其中,有2轮12年左右的大牛市(1968～1980年,2001～2012年),1轮20年的大熊市(1981～2000年)。

对比两轮黄金大牛市,可以发现其有以下共同特征:第一,黄金牛市之前,经历了长达20多年的黄金价格盘整蓄势。第二,黄金牛市来临时,大宗商品价格上涨带动美国CPI上升。第三,美元整体呈现贬值趋势。第四,国际货币体系格局受到冲击。

第一阶段:1944～1967年,固定黄金价格时期。

战争中的对欧贸易使得美国黄金储备大幅增加。二战以后,美国拥有全球69%的黄金储备,使其他国家对美元承诺与黄金可自由兑换充满信心保障;同时欧洲各国的国家重建还需要美国贷款,以美元为中心的布雷顿森林体系得以确立。其核心内容包括:美元与黄金挂钩,各国确认1944年1月美国规定的35美元1盎司的黄金官价;其他国家货币与美元挂钩,其他国家政府规定各自货币的含金量,通过含金量的比例确定同美元的汇率;以美元为国际货币结算的基础,美元成为世界最主要的国际储备货币;实行固定汇率制,各国央行有义务在超过规定界限时进行干预。

第二阶段:1968～1980年:第一轮黄金牛市。

1968年3月,美元危机引发全球黄金抢购潮,黄金价格开始自由浮动。1971年8月,尼克松宣布停止美元兑换黄金。1973年3月,黄金价格升至90美元/盎司,西方各国纷纷放弃固定汇率制,实行浮动汇率制,布雷顿森林体系完全崩溃。1979年10月开始美国实施紧缩的货币政策,宣告本轮黄金牛市即将结束。两次石油危机引发美国CPI指数由1973年的46.2升至1980年的83.3,美元贬值与物价上涨共同推动黄金上涨至1980年1月850美元/盎司的高位,涨幅高达23.15倍。

第三阶段:1981～2000年,金价振荡下行。

1981～1984年,强势美元政策和美联储加息,抑制了黄金的投资需求。1985～1987年,广场协议后美元开始贬值,黄金上涨。1988年2月到1989年5月,卢浮宫协议签订,美元维持振荡走势,但美联储短暂加息进程使得黄金下跌。1989年6月到2000年,美元升值叠加各国央行抛售黄金,使得黄金价格震荡下行。

第四阶段:2001～2012年,第二轮黄金牛市。

2001～2003年,恐怖袭击、美联储降息和伊拉克战争推动黄金价格上涨。2004～2006年,美联储加息,但大宗商品上涨带动实际利率下行,黄金上涨。2007～2012年,次贷危机与欧债危机先后爆发,欧元的国际地位受到冲击,货币宽松与避险情绪推动黄金价格上涨至2011年9月的1895美元/盎司,较2001年4月的255.95美元/盎司上涨了5.4倍。

第五阶段:2013～2015年,金价快速下行。

大宗商品价格回落,美国经济复苏及美元升值导致金价下行。

第六阶段

2016年至今,英国脱欧、美国贸易政策加剧世界贸易形势不确定性,欧洲经济下行风险加剧、美联储开启降息周期或将推动黄金价格再次大涨。

从历史的角度来看,当我们观察黄金在过去牛市周期中的价格走势时,它会让我们大致了解黄金在当前周期中将走多高,以及人们预计价格走势将持续多久。它还有助于现实地确定合理的入市水平,方法是适当地确定投资预期市盈率,以及你愿意以什么价格入市,尤其是如果你是动量交易者,而不是长期买进并持有的投资者。

过去黄金涨幅在5到25倍之间波动,但实际上主要是5到10倍,因为在20世纪70年代中期,黄金价格经历了熊市,下跌了20%以上。这就是为什么20世纪70年代可以分为两个牛市,而不是一个最受关注的牛市。

对专业投资者来说,更重要的是要判断下一轮牛市能持续多久,以及我们目前与过去这些周期的关系。过去的周期显示,黄金牛市周期一般处于800个交易日持续至3200个交易日之间。价格的大部分波动发生在周期的后半段,周期的前半部分主要是横向交易。这次的黄金牛市现在是第二长的黄金牛市,但它会战胜上次的黄金牛市吗?

德璞资本分析:自2015年底以来,金价甚至没有上涨2倍,尤其是对比过去涨幅在5至9倍之间的话,如果以2015年12月的低点作为金价上涨的起点的话,那么目标的金价将上涨至至4000美元至1万美元之间。

过去金价的上涨幅度在4-10倍之间,但是与2015年的低点相比,目前金价甚至还没有翻倍!

采取循环策略,黄金呈现出一种经过验证的策略,在未来3-5年内购买、持有和创造财富。

与过去几次牛市周期比较来看,当前金价翻倍的时间仍将慢于1999年牛市,因为我们仍然处于当前黄金周期的前5-10%。(本文来自德璞资本)