4月28日，精华制药披露了2019年年报及2020年一季报。其2019年营收11.57亿，净利润亏损3.94亿;经营性现金流达2.85亿，同比增长242.06%。公司净利润亏损主要是受应收账款计提坏账准备、子公司商誉减值等因素影响。随后，公司2020年第一季度扭亏为盈，总营收3.05亿，净利润0.54亿。

精华制药主要实施“一主两翼”的战略方针，即以中成药为重点，以特色原料药及医药中间体、新型化学制剂为两翼。从公司各个板块来看，公司原料药板块子公司森萱医药业绩亮眼，且仍有较大的增长空间。2019年，森萱医药实现销售收入5.07亿元，同比增长31.71%，净利润1.05亿元，同比增长34.11%。近期，森萱医药拟在全国中小企业股份转让系统精选层挂牌。森萱医药的主营业务为特色原料药和医药中间体，原料药占比总体营收50%以上。

公司原料药板块的业绩增长预期有国内、国外两方面驱动因素。近两年，我国化工企业安全事故易发频发，全国各省陆续推进化工安全环保整治工作。在此大环境下，森萱医药主要厂区均采取DCS(Distributed Control System)集中控制系统，生产工艺的设计兼顾了安全性和“三废”排放的控制，生产发展具备可持续性，或将获得更多的市场份额。

从海外市场来看，全球原料药市场已形成以中国、印度及西欧地区为主导的全球原料药产能供给格局。目前，全球疫情严重，印度、意大利等主要原料药出口国受到影响。中国是全球最大的原料药生产国，可生产1500多种原料药和中间体。随着国内疫情稳定、企业复工复产，中国将加大力度向国际市场供应原料药等产品。在此背景下，森萱医药的海外业务有望受益。

一直以来，森萱医药的海外业务稳定，总收入占比20%-30%。公司拥有完善的产品管理体系。截至目前，公司10项原料药品种已获得国内GMP认证资质，多项原料药品种已获得欧盟、澳大利亚、美国等地区的相关认证资质。整体来看，公司产品拥有较强的海外市场竞争实力。

森萱医药在2018年资产重组后，公司产品链上下游得到了进一步整合。目前，公司已建立了以南通森萱为医药中间体，以南通公司为原料药的一体化产业链模式，公司同时具备医药中间体与原料药生产、研发及销售的实力，一方面公司通过医药中间体的研发，进一步提高及完善了公司原料药产品的优势;另一方面，公司通过原料药市场的国际化地位，为公司医药中间体拓宽国际市场提供了可能性。