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国寿安保基金市场基本面和流动性仍有支撑 地产债性价比仍高于城投债

2020-05-14 15:48:10 来源:中国网财经

今年来,债市整体表现稳健,也吸引了不少外资进行配置。中央结算公司公布数据显示,4月份境外机构增持中国债券706.71亿元,为连续第17个月增持。对于后市,国寿安保基金认为,中期基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,债券市场持谨慎乐观态度。

具体来看,国寿安保基金解释,基本面上,国内疫情虽领先于海外趋稳,积极复工的同时仍存在“外防输入、内防反弹”的需要,鉴于稳就业、稳增长压力加大,2020年M2和社融增速将高于名义GDP增速,政策呵护融资端的方向比较确定。结构上,短期融资修复可能会依赖于政府和企业加杠杆,汽车等居民消费受到疫情和收入的拖累,仍待政策进一步扶持。比如3月27日政治局会议定调加大逆周期调节,强调财政政策要积极有为,未来提高赤字率、发行特别国债、增加地方债额度等多项举措将有助于提供稳增长资金来源。

流动性环境上,作为少数实行常态化货币政策的国家之一,特殊时期国内货币政策空间充足,以积极财政形成的增量资金缺口测算,降准周期尚未结束。在海外风险资产见底、国内基本面大幅反弹前,利率可能会低位维持一段时间。

对于不同债券品种的机会,国寿安保基金认为,利率债方面,一轮降准降息周期尚未结束,支持杠杆套息策略,在国内基本面企稳、货币政策转向、控制总体久期风险暴露的前提下,可积极把握市场调整机会,对风险收益比合适的配置品种进行长期投资。信用债方面,今年受疫情影响,部分企业信用资质或将恶化,考虑到市场风险偏好难以上升以及债市收益率仍处于下行趋势,高等级信用债可采用拉长久期的策略。城投债仍将处于较为宽松的政策环境中,但其利差压缩的空间有限。地产债方面,地产企业融资政策难以边际收紧,同时地产债的回售高峰已过,2020年的到期回售压力小于2019年,但从行业利差来看,地产债性价比仍高于城投债。