外汇局2月7日公布数据，中国1月外汇储备为29982亿美元，跌破3万亿大关。

这是我国外储六年来首次跌破3万亿美元，到底意味着什么?长期来看，衡量外汇储备是否充足，还需要考量人民币汇率的弹性。

周三(2月8日)，人民币中间价大跌245点，创逾3周最弱，两地人民币则延续昨日的弱势。与此同时，央行连续四日暂停公开市场操作，引发市场对于紧平衡的预期日渐强烈。

最新的信号究竟是什么?多数人士认为，这表明央行全面提高资金市场成本，去杠杆决心坚定。

中金公司首席经济学家梁红认为，除了外汇储备，中国还持有其他储备资产和外汇资产，这些资产也构成了中国对外支付能力的一部分，在极端情况下也可以用于维护金融稳定。

梁红表示，更长期地看，中国需增加汇率弹性以更好地缓冲外部冲击，降低持有巨额外储的必要性。如果人民币成为中国跨境资本流动的主要载体，货币错配等风险可从根本上得到抑制。因此，中国还应协同推进资本账户开放和人民币国际化。

2月累计到期资金预计2.3万亿

市场人士预计，2月份央行累计到期资金预计高达2.3万亿元。而2016年春节后同期(2月14日-3月2日)这一数值为16850亿元。

通过对比可以发现，2016年2月底降准正是由于节后巨量资金到期，而今年资金到期压力明显更大，且主要集中在节后第二、三周。

短期投资者需要关注巨额逆回购到期的影响，2月6-10日将有6050亿逆回购到期，下周(2月13-17日)将有8900亿逆回购到期，总的逆回购到期量达到16150亿。

1月20日期限28天的临时流动性便利操作面临到期，另外2月15日单日就有超过1500亿的MLF到期，从目前央行释放的信号看，投资者对货币政策谨慎态度要有清醒认识。

按照央行去杠杆的态度，必然会回笼资金，将导致资金面波动加大，对市场造成冲击。

另外，节后将公布的1月信贷数据或将超预期，而且后期仍有信贷冲动，这可能使得央行继续通过流动性控制来调控信贷，意味着后期流动性会继续收紧。

央行迷你加息路径分解

未来两周市场面临的资金到期压力巨大，主要集中在下下周，对市场造成冲击，短期债市调整尚未结束。

在这一思路之下，流动性管控变得至关重要，春节以后央行暂停公开市场操作，正是体现了这一思路。

中国央行布局加息，引发了全球市场侧目关注。目前国际舆论支持的声音大于反对，央行的具体做法可以分解如下：

1)具体来说，节前央行提高MLF利率，主要反映了央行金融去杠杆的态度。央行此举表明加息周期已经开始，具体的路径可能是从MLF利率上调到公开市场利率上调，再到存贷款基准利率上调。

2)节前公开市场利率虽然没有跟随MLF利率上调，但公开市场利率上调只是早晚问题，节后面临上调的可能性很大，而且此次加息的周期可能会比较漫长，对债市的负面影响将会更加持久。

3)由于特朗普对于强势美元的打压，美元走弱自然会反向支撑人民币汇率企稳，所以央行目前选择迷你加息释放新信号是非常明智的应对之道。

今年周小川行长已经表示，2017年金融政策是中性的，这是中国正式转变金融利率政策的标志。随着中国隐性加息效应日渐扩散，资本流向将会从净流出变为净流入，升值压力下长线做多人民币不仅收益稳步增长，而且还能拿到利息。