[Wind资讯统计显示，今年以来截至9月20日，保险资金参与首发配售6381次，首发累计动用资金约3.03万亿元。]

[截至9月18日，市面上打新基金有242只，管理的总资产规模为2894亿，平均单只规模12亿。进一步来看，总资产规模在5亿~10亿的打新基金有75只，股票仓位占比中位数4.1%，债券仓位占比的中位数是87%。]

[国家队与市场风格比较契合，目前持仓主要集中在银行、券商和保险，占比近1/3。5只国家队公募基金中表现最好的易方达瑞惠近一年的收益高达18.59%。]

[从市值上来看，二季度国家队市值规模小幅增长，已公布半年报上市公司前十大股东数据统计显示，国家队持股市值2.82万亿，较一季度的2.81万亿上升了155.8亿元。]

与C类网下申购赚得盆满钵满不同，同样是打新，公募、保险乃至社保的年化收益率却难以望其项背。尽管中签率下行导致收益率不高，在“资产荒”的大背景下，机构资金仍然踊跃地寻求这种无风险套利机会。

“打新有较为明确的绝对收益特征，而绝对收益在市面上是特别稀缺的，所以它的资金涌入要远远大于其他。”北京一位资深公募基金经理表示。

去年“股灾”后成立的国家队基金，则是集中在银行、券商、保险等大金融领域，并且几乎覆盖了所有行业，呈现出一定的指数化投资的特征来，而这也能“起到稳定市场的作用”。

基金打新成“副业”

“公募基金打新，意味着就是5%~6%的收益率。因为公募基金有多大规模，就只能报多大的量。公募基金现在更多的打新产品是为险资定制的，对险资来说，5%~6%的收益也就够了。公募一般的做法是，4~5个亿的基金配完底仓后，大部分钱是买债，然后在债里面再做一个杠杆。”一位“奔私”的资深基金经理表示。

Wind资讯统计显示，今年以来截至9月20日，保险资金参与首发配售6381次，首发累计动用资金约3.03万亿元，首发累计获配投入资金15.1亿元。按此计算，保险获配比例约为万分之四点九。参与打新的保险产品涵盖投连险、万能险、传统保险、高利率保险等多种类型。

截至9月18日，市面上打新基金有242只，管理的总资产规模为2894亿，平均单只规模12亿。进一步来看，总资产规模在5亿~10亿的打新基金有75只，股票仓位占比中位数4.1%，债券仓位占比的中位数是87%。

华创证券以小票A类中签率万分之零点七、大票A类中签率万分之一点二计算，10亿规模打新基金的年化收益率只有1.7%，5亿规模打新基金的年化收益率高出一些，但也只有2.9%，不到3%。

“打新我觉得就是去看公司发行价跟预计A股潜在收益率跟中签率的关系，如果中签率很低那么其实收益率也不高，有些会参加但是有些就不会去参加。”一家老牌公募股票基金经理向《第一财经日报》表示。

“打新的超额收益很容易被抹平，因为它门槛很低，没有什么金融含量，又是绝对收益率。但对于基金来说，现在市面上没有一两千万的基金，这种基金很少。大部分的基金规模都是2亿或者5亿，和几千万的网下投资者一样去打，资金效率必然就低了。”另一位北京资深公募基金经理也表示。

打新基金绝大多数为混合型基金中的灵活配置型和偏债混合型，也有少数几只为另类投资基金中的股票多空型。

社保基金方面，截至9月20日，共参与首发配售2576次，首发累计动用资金约1.18万亿，首发累计获配投入资金3.68亿元，按此计算，社保获配比例约为万分之三点一。

“国家队”指数化投资得心应手

在震荡行情下，国家队基金也选择“落袋为安”，较为明显的是易方达瑞惠。

在去年7月份第一轮“股灾”之后证金公司宣布以2000亿元申购5家基金公司旗下基金,分别是：华夏新经济、嘉实新机遇、南方消费活力、易方达瑞惠和招商丰庆A，规模均在400亿左右。

去年三季报显示，成立仅两个月的易方达瑞惠仓位超过九成;到了今年第一季度末，易方达瑞惠仓位减至32.94%，而到了半年末，基金经理进一步将仓位降至24.21%，今年二季度，减持个股数量约为150只。

而在个股方面，也出现了多次加减仓的情形。以海信电器(600060,股吧)(600060.SH)为例，去年第四季度，中证金减持了1.46%的海信电器，一季度加仓海信电器940多万股，第二季度又减持910多万股。

总体而言，国家队与市场风格比较契合，目前持仓主要集中在银行、券商和保险，占比近1/3。5只国家队公募基金中表现最好的易方达瑞惠近一年的收益高达18.59%。

中报显示，在前十大国家队重仓申万三级行业中，铁路等基建领域的持股也比较重。但是另外一方面，“国家队”其实在226个申万三级子行业的上市公司中露脸，可以说几乎每个行业都有介入。

“所以国家队绝大多数持股属于典型的指数化投资，以此起到维稳市场的作用。”分析人士指出。

东方证券研究所便指出，五只国家队基金都是为资本市场稳定而诞生，资管计划的作用也是类似的。从持股市值及行业分布来看，国家队基金投资风格多元化，投资更加落实到行业及个股层面。

从市值上来看，二季度国家队市值规模小幅增长，已公布半年报上市公司前十大股东数据统计显示，国家队持股市值2.82万亿，较一季度的2.81万亿上升了155.8亿元。总体来看，国家队一季度与二季度在A股的持股状况变化不大。

根据西南证券(600369,股吧)的测算，国家队此前曾在2016年一季度增持，2016年第二季度直接入市持股市值达到2.71万亿元，比2016年第一季度减少78.35亿元，减少幅度为0.29%，为2015年三季度以来最低。相比第二季度大盘的累计跌幅2.47%，表现为基本持平迹象。国家队今年第二季度共计持股比一季度增加59亿股，增加幅度约为1.02%。

汇金与证金持股市值的行业分布均集中在银行和非银，相对来说，证金集中程度低于汇金。从所持个股来看，汇金与证金都倾向于持有大盘股。

上半年，证金大手笔增持了银行板块，其中很多是两个季度连续增持，四大行中尤其是对农行的增持力度最大，公开资料显示共增持农行11.47亿股，持股数量达到62.31亿股，持股比例也增至1.92%;股份行中，截至上半年年末证金公司持有民生银行(600016,股吧)15.95亿股，持股比例达到4.37%。