虽然今年政府工作报告将CPI涨幅目标维持和去年一样，都在3%左右，但去年实际CPI涨幅仅为1.4%。随着今年以来货币供给增长、全球大宗商品价格、国内部分食品价格出现回升等因素，使得市场普遍预计今年CPI上行会是大概率事件。对此，业内人士表示，今年CPI将温和走高，但通胀压力可控，温和通胀利好股市，有利于提升重资产企业的估值。

今年CPI将走高

进入3月份，由于产品价格的回升以及通胀预期的上升，市场一度热炒养殖、有色、化工等涨价概念股。

去年CPI同比上涨1.4%，涨幅创出自2009年以来的新低。在引领2016年中国经济走向的重要调控目标中，今年CPI涨幅为3%左右，这一目标与去年相同。如何看待今年的CPI？

业内普遍认为，尽管今年存在一些新涨价因素使得CPI有可能走高，但需求偏弱决定了物价不具备大幅反弹的基础。

民生证券宏观经济研究团队认为，2016年通胀压力明显大于过去两年，尤其是上半年，食品和大宗商品价格上涨明显，个别月份会突破2%。但全年经济仍有下行压力，物价水平完全可控。

海通证券分析师姜超则认为，一方面政府加大了今年货币财政刺激力度，另一方面则下调了GDP增长速度，其结果必然体现为通胀的上升。而在中国刺激政策加码、美国经济改善的共同作用下，全球大宗商品价格出现大幅反弹。货币显著超增、大宗商品上涨，以及基数偏低三方面因素将共同推动通胀回升，今年CPI或大幅回升至2.4%，而且不排除接近或超过3%目标的可能性。

2月份CPI将于今天公布。接受最新一期财新调查的15家金融机构经济学家，对2月CPI同比涨幅的预测均值为1.9%。

国金证券宏观团队预计，2月CPI继续攀升，但进入3月将温和回落。2月食品价格前高后低，节前上涨、节后回落；考虑到权重与平滑因素，预计2月CPI攀升至2.0%。

重资产周期类企业受益

如何看待今年CPI走高对股市的影响？

知名基金经理杨德龙对记者表示，“预计今年的CPI在3%以下，属于温和通胀，货币政策还会维持较为宽松的环境，整体看有利于股市等资产。”

国金证券宏观分析师徐阳对记者称，“CPI比去年会走高一些，但幅度有限，目前出现的只是通胀的区间。今年配置的主基调是避险，现金为王，美元现金最佳，债券类品种好于股市。通胀略微回升利好食品类企业。”

安信证券首席策略分析师徐彪指出，“温和通胀的情况下，A股以震荡、修整为主，类似2010~2011年的市场；滞胀将导致估值水平大幅下杀，引发市场暴跌。”

他表示，对于目前中国的通胀水平，应该至多是处于通胀水平提升的早期阶段甚至更多是寻底阶段，中短期内，通胀水平的提升大概率有助于企业盈利增速的复苏，即使假设中国经济持续低迷甚至陷入滞胀，那么企业利润的名义增速也会提升。因此，除非发生快速的、恶性的通货膨胀，目前1.8的通胀水平继续上涨，大概率有利于企业盈利水平的复苏，从而利于A股。

关于通胀对各个行业的影响，知名经济学家宋清辉对记者表示，“通胀对企业估值的影响较为复杂。从资产层面来看，当通胀上涨时重资产较多的企业如钢铁、房地产的资产估值就会提升，因为其拥有的资产价值较容易随着通胀上升；而传媒、科技等轻资产企业的价值与物价无关系，估值就不易跟随通胀上涨。”

海通证券分析师姜超表示，过去几年通缩是资产配置的主线，股债都是大牛市，而商品则持续下跌，重资产企业损失惨重，而轻资产企业倍受青睐。但如果通胀重来，则黄金商品将是配置首选，而债券则必然受损，而股市则祸福难料，因为价格上涨对盈利有利、但利率提高对估值不利，同时股市的投资逻辑也会发生巨大的转变，轻资产的成长类企业受损，而重资产的周期类企业则受益。

（陈燕青）