《日本经济新闻》网站11月20日刊登题为《流出中国的资金去了哪儿？》一文。作者为日经QUICK新闻编辑委员 永井洋一。文章称，从中国流向海外的民间资金正在增多。一年的流出额高达2200亿美元，相当于中国外汇储备减少额的五成左右。

在中国外汇储备减少的背后发生了什么？有观点认为，从中国流出的资金进入欧美的股市、房地产和美术品等领域，今后可能在发达国家引发泡沫。

20世纪初的意大利画家阿马代奥·莫迪利亚尼的作品11月9日在纽约佳士得拍卖行拍出1.7亿美元的价格。英国《金融时报》报道称，拍得这件作品的是一位中国富豪。

此外还有消息称，在购买美国住宅的外国人数方面，最近中国超过加拿大跃居首位。在全球的资产市场上，中国资金的存在感不断增强，让人联想到上世纪80年代后半期的日本资金。当时日本资金借助日元升值，相继买下纽约摩天大楼和画坛巨匠的作品。

文章称，伴随着民间资金流向国外，中国当局实施了旨在稳定本国货币的卖出外汇、买入本国货币的汇率介入举措，导致外汇储备减少。换言之，外汇储备减少意味着海外资产的拥有者从国家变为个人。

文章称，在中国，跨国境的股票和债券交易受到限制，表面上这些民间资金流向海外的规模难以掌握。受到关注的是国际收支统计项目之一的“误差与遗漏”项目。指的是从经常收支项目或资本收支项目流出的与海外的资金往来。

据中国国家外汇管理局统计，中国的“误差与遗漏”自2009年转为净流出414亿美元之后，除2011年外，净流出额持续增加。

从2014年6月之后的数据来看，截至2015年6月底，一年里累计净流出2200亿美元。这相当于2014年7月至2015年9月间外汇储备减少额的46%。

这2000多亿美元的资金究竟流向哪里了呢？三菱UFJ摩根士丹利证券首席经济学家田坂圭子表示，考虑到从中国流出的资金会在他国被记录为“误差与遗漏”(净流入额)部分，因此对国际货币基金组织的统计进行了确认，结果发现“去除不计算在内的‘避税天堂’外，流入美国和欧元区的可能性较高”。

文章称，如果是国家外汇储备的话，主要会被用来购买国债。但作为民间资金，则很容易流入股市和房地产市场等价格波动风险较高的领域。中国的“误差与遗漏”在2014年累计净流出1401亿美元，而2015年1月至6月的净流出额增至上年同期的9倍，达到901亿美元。加上中国经济减速，田坂表示“从中国流向海外风险资产的资金转移趋势今后将持续”。

文章称，中国资金似乎也流入了日本。日本的对外、对内证券投资统计数据显示，中国对日本国内短期债券的投资额9月为买超7210亿日元(约合58.4亿美元)，连续9个月净买入。从2015年初以来的累计净买额达4.36万亿日元，是2013年峰值(1.96万亿日元)的两倍以上。这些资金可能成为流向日本股市和房地产的待机资金。