10月13日，对于惠州市华阳集团股份有限公司(以下简称“华阳集团”)来说是一个特殊的日子，这一天其正式登陆深交所中小板。但俗话说，时间是最好的试金石，排队时间愈久对一家公司的检验愈久，反映在华阳集团身上，排队IPO两年之后尽管成功上市，但其业绩下滑、净利波动剧烈，募投项目产能利用率大幅下滑也经时间检视出来，投资者还需引起注意。

营收5年下降10亿

公开资料显示，华阳集团成立于1993年，主要通过控股子公司从事汽车电子、精密电子部件、精密压铸以及LED照明等业务，但成立超20年之后公司业绩明显出现下滑。

公司在2015年、2017年披露过两次招股说明书，根据公司招股说明书，2012-2016年公司实现营业收入分别为52.49亿元、51.79亿元、45.59亿元、41.45亿元和42.47亿元，业绩持续下滑，五年间公司的营业收入从52亿规模减少至42亿规模，减少了10亿，下降幅度近两成。

与此同时，公司净利润却波动剧烈。2012-2016年公司净利润分别为2.85亿元、3.16亿元、2.45亿元、1.81亿元和3.17亿元。

对于营业收入的持续下降，华阳集团在招股书中提到，由于视盘机产品市场需求量下降，公司视盘机相关精密部件加工业务收入逐年下降，导致精密电子部件板块主营业务收入下降，于是整体营业收入持续下降。

另外，按照主营业务收入的地域分布划分，公司外销明显大幅减少，2012-2016年外销销售额大幅锐减，分别为34.49亿元、27.98亿元、18.09亿元、15.60亿元、15.16亿元，外销占主营业务收入的比例从2012年的65.84%降至2016年的35.92%。当然，由于海外市场增速放缓，视盘机相关精密部件加工业务萎缩等因素，最近三年外销收入呈逐渐下降趋势。

营业收入大幅下滑已经是不争的事实，那上市之后的公司有何措施来扭转趋势?上市之后如何稳住利润水平?相关问题，金融投资报早早将提纲发至公司，但截至记者发稿，仍未获回复。

产能利用不足仍募5亿扩产

排队两年，除了公司营业收入已经大幅萎缩之外，华阳集团部分产品产能利用率也不复当年，但公司仍不顾现实产能利用率，在产能明显大幅下滑且产能不饱和的情况下还募巨资投建新项目。

招股书显示，公司募资94086万元建设6个项目，其中就包括拟投入50150万元建设的汽车信息娱乐及车联产品项目。该项目包括车载音视频播放器、车载影音导航系统等，主要建设内容为新增10条SMT生产线以及16条总装生产线。建设完成后，公司新增汽车娱乐及车联产品产能227万套/年。

但是，《金融投资报》记者注意到，公司在阐释该项目建设必要性的时候仅引用了2012-2014年的数据，声称“2012-2014年，公司汽车娱乐系统产能利用率一直处于较高水平，部分产品产能利用率超过100%，公司需要拓展生产能力，满足日益增长的订单需求。”但是现实是，经过两年的排队，市场已经发生巨变，且公司的车载视频播放器/车载影音导航系统的产能利用率自2012-2016年始终处于下降趋势，近五年的产能利用率为152.75%、133.98%、96.40%、75.64%、76.98%。车载音频播放器2012-2016年的产能利用率则一直相对较低，分别为66.33%、71.48%、64.67%、60.78%、71.94%。

值得注意的是，就在上述产品产销率持续下降和长期处于低位的同时，产销率也未达到100%。

2016年，公司车载视频播放器/车载影音导航系统的产能为240万套，产能利用率76.98%，车载音频播放器产能140万套，产能利用率72.94%，项目建成后如何确保在原有产能利用不足的情况下实现新增的227万套项目的消化?公司的募投项目在2014年就已经取得项目用地和环评批复，既然公司认为这些项目建设如此必要，为何三年过去了公司还是未能用自己的资金先期开始建设、等IPO成功再置换资金呢?是对项目没有那么大的信心吗?

公司今日正式上市，投资者对上市公司业绩等问题向来关注，上述事项是否会影响公司市场走势，公司未来能走多远，本报将持续关注。