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飞鹿高新资金困境凸显 首次IPO曾因粉饰业绩被否

2017-05-26 16:04:14 来源:华夏时报

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飞鹿高新资金困境凸显 首次IPO曾因粉饰业绩被否

5月初,第二次冲击创业板IPO的飞鹿高新终获通过。

历时四年,在经历IPO停摆、中止审查、第一次过会遭否等一系列打击之后,飞鹿高新终圆资本市场之梦。

不过在此过程中,历史沿革不规范、负债过高、粉饰业绩以及与南车之间剪不断理还乱的关系也让这家涂料公司饱受质疑。

资金困境难解?

尽管历时四年终于叩响了资本市场的大门,但漫长的IPO之路也让飞鹿高新的资金困境更加凸显。

根据招股书中本次公司的募集资金用途,总募资额3.14亿元中,有8000万是用来补充流动资金,占比达到四分之一。

有机构指出,公司报告期内的应收账款和资产负债率都较高,面临较大的偿债压力。

招股书的数据显示,公司报告期内应收账款不断走高,2014年至2016年,公司期末应收账款分别为1.35亿元、1.56亿元和1.98亿元,占当期流动资产比例分别为54.04%、56.22%和59.63%,占当期总资产的比例分别为40.98%、41.35%和45.75%。

同时,公司存在较大的偿债压力,2016年末,公司短期借款为7000万元,借款规模的增长带动了公司财务费用支出由2014年的299.03万元增长至2016年的511.78万元,对公司的经营利润产生了一定的影响。

而公司货币资金和应收票据金额分别为5830.90万元和1556.43万元;公司的流动比率和速动比率分别为1.85和1.65,均处于较低水平;资产负债率(母公司)为42.25%,高于同行业上市公司平均水平。

很多机构据此认为公司存在一定的偿债风险,甚至可能影响公司的正常生产经营,因此迫切需要补充流动资金来改善偿债能力,增加公司经营的抗风险能力。

除了外界对公司资金链的担忧外,本次过会证监会对于飞鹿高新的用工合法性及处理方式也提出质疑。

据悉,在申请文件里,株洲市德海劳务派遣公司被披露为发行人劳务外包商,从事涂料涂装一体/防水工程施工,2014、2015、2016年向其采购金额占劳务采购的比例分别为38.74%、45.86%和49.17%。证监会因此要求公司和保荐人对用工情况及不同处理方式造成的成本费用影响作出说明和核查意见。

首次过会曾因“粉饰业绩”遭否

回顾飞鹿高新的上市之路堪称坎坷。迄今为止,公司的IPO之路横跨四个年头,招股说明书也披露了四次之多,还曾在2015年第一次过会时遭否。

2015年6月,公司第一次冲击创业板时,就因为票数未达到五票而没能过会。当时证监会就质疑,公司部分关联交易毛利率偏高。

证监会彼时指出,2012-2014年度,飞鹿高新与南车长江公司株洲分公司发生的涂料涂装一体化业务产生的毛利润占报告期营业利润的比例分别为64.55%、44.71%、38.29%。而公司是南车长江公司株洲分公司该等业务的唯一承做方,毛利率高于同期对非关联方的一体化业务毛利率。

证监会的决定也令外界对于“公司借关联方利益输送粉饰业绩”的质疑四起。

而在此之前,有数据显示,飞鹿高新的IPO还曾经历过“中止审查”。

2013年5月,株洲飞鹿进入IPO审查排队行列,不过遭遇了IPO停摆。随后的2014年9月,根据证监会发布的“发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况”显示,株洲飞鹿因“情形一”被“中止审查”。终于到了2015年正常审核,又未能过会,真可谓一波三折。

与南车的关联交易之惑

值得一提的是,飞鹿高新首次过会未果,却令该公司与南车的渊源浮出水面。

资料显示,株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司是由中国南车株洲车辆厂1998年投资创办,2004年主辅分离改制成民营企业,2012年改造为股份有限公司。

证监会在其首次过会时所质疑的利益输送“关联方”正是南车长江公司株洲分公司。

除此之外,2015年6月,证监会在对飞鹿高新申请文件的反馈意见上,也对南车与公司的诸多关系提出质疑。

在该反馈意见上,证监会提出公司的历史沿革较不规范,自2004年改制分流起至2011年,发生过7次较大股权变动,每次股权变动均存在股权代持,涉及人数为几十人或近百人。

此外,证监会还指出,公司应说明南车集团与株洲车辆厂之间的具体股权和控制关系,南车集团是否有权将有关株洲车辆厂的改制方案上报国资委;南车集团上报国资委的改制方案是否与发行人的具体执行的改制方案和执行情况一致等。

还有一点值得注意的是,2011年公司引入股东南车创投。当时证监会也要求,公司须说明南车创投追溯到自然人的股权结构、实际控制人情况,与发行人及其关联方、发行人客户、供应商之间是否存在关联关系,是否持股、经营或实际控制人与发行人从事相同业务或资金业务往来的公司。

最新的招股书上,记者发现,公司已尽可能地减少与南车的关联关系。

数据显示,2015年12月,飞鹿高新对外增资。本次增资完成后,南车创投股权比例由5.29%降至4.74%。2016年起,南车创投不再属于飞鹿高新关联方,南车长江公司也被剔出关联方队伍。

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