数据快评：央行今天进行800亿元，7天期逆回购操作。

央广网北京9月10日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，北京时间周四，国际评级机构标普公司宣布将巴西主权信用评级从此前的BBB-下调至垃圾级别BB+，评级展望为负面。标普公司是三大评级机构中率先将巴西降至垃圾级别的。声明宣布后，做多巴西的ETF EWZ盘后急跌6%。作为金砖国家之一，巴西经济增长在2010年飙升至7.5%。但之后其经济大幅放缓，到今天被标普评为垃圾级，原因是什么？对此，经济之声特约评论员、中国宏观对冲研究院院长付鹏进行了分析与解读。

付鹏：其实巴西并不是唯一被称作“垃圾级”的国家，在金砖国中，这已经是第三个案例了。从目前来看，全球经济在过去的两三年里逐步放缓，尤其是中国经济，这对于原先过度依赖大宗商品，且依赖中国需求的国家都造成了比较明显的负面影响，其中包括巴西、澳大利亚和蒙古等国。在原先中国经济表现良好时，中国市场对于大宗商品的需求急速增长，这些国家的经济随之开始过度扩张，一旦总需求有所缩减，这些国家就会比较痛苦。其次，它们目前的居民债务及国民债务水平都偏高，一旦资本外流且经济下滑的压力加大，其债务的可持续性就会被打断，所以它们的违约债率会大幅上升。

经济之声：此前分析人士就预计，巴西信用评级有可能被降至“垃圾级别”。巴西评级面临的主要风险是经济增长乏力、财政压力和债务状况不稳定。同时，总统失去民众支持和石油公司腐败调查引发的政治风险，对政府公共事务议程产生不利影响。甚至有观点认为，巴西有可能爆发金融危机。巴西货币雷亚尔贬值太快，以至于策略师们撕报告的速度都跟不上。很多人担心，这会不会给新兴经济体、资本市场带来一系列的连锁反应？

付鹏：依照东南亚的经验，巴西已经具备了很多金融危机的前兆，目前它面临的已经不仅仅是经济逐步放缓的问题，其债务的可持续性也已经遭到了威胁，本国货币也在持续贬值，政治已经开始动荡，这与十几年前亚洲金融危机爆发时新兴经济体的表现一样。如果未来美国不断加息，资本从巴西流出的速度会进一步加快，这实际上都会使得巴西进入恶性循环并很难自拔。此外，如果巴西的评级进一步调降，无疑更是雪上加霜。

经济之声：与此同时，我们注意到，今天新西兰联储将指标利率下调25个基点，至2.75%，联储称，看来可能需要进一步放宽政策，以提振放缓的经济增速。接受路透调查的13位分析师一致预计此次新西兰联储将宣布把指标利率下调25个基点，此前新西兰联储今年已经两次下调指标利率。从目前的情况分析，会不会有越来越多的国家争先恐后的进入“降息通道”？

付鹏：新西兰今天凌晨应该已经是第三次降息了，我估计年内应该还会持续下调，目前很多国家都陷入了经济增长乏力的困境，其核心动力的来源还是与之前中国需求的扩张。新西兰和澳大利亚虽然属于发达经济体，但是它们也过度依赖中国市场的需求，一旦中国的需求减少，这些国家就会受到非常大的冲击。在这一过程中，货币政策会被首先采用，所以很多国家希望通过大规模的降息来刺激经济的增长，但是随后本国经济的表现可能仍旧没有起色，主要还是因为外部需求很难因为本国货币的调整而增加，此时，随着利差的逐步缩小，恶性循环都会逐步传导到它的资本上，所以本国的压力会大大增加。

如果它不能积极的做出调整，调整的周期就会比较漫长。自2008年恒天然事件之后，新西兰开始过度依赖中国对于乳制品的需求，一旦总需求达到了一定极限，中国从新西兰进口的乳制品量就会出现下滑，因此乳制品的价格也出现了大幅下降，这都给新西兰的经济带来了较大的隐患。实际上它现在调降利率也是希望能够缓解当前国内的矛盾，它痛苦的周期还没有完全结束，所以我们估计还会有第四次降息。

经济之声：大宗商品的价格还有可能进一步走低吗？

付鹏：我们目前还很难预估，它最差的情况其实还没有出现，后期市场如果持续低迷，原先扩张的供应链的所有资产负债表都会进一步恶化，我们将会看到一个新常态，就是大宗商品在出现一个断崖式的猛跌之后，会持续很多年维持在一定的水平上。

随后，我们进入数据快评。央行今日进行800亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.35%。

经济之声：野村证券的观点认为，今年四季度仍有一次降准，货币政策维持在当前宽松状态，未来也将更多依靠财政政策来刺激经济。您如何分析当前市场的资金面情况？

付鹏：应该说整体的资金还是比较充裕，宽松的货币政策没有发生太明显的变化，但是目前整个货币政策的传导性或有效性以及空间还是较为有限，所以在这种情况下，各大投行在这段时间内都提出，如果后期的经济压力继续加大，财政政策作为货币政策的一个补充，可能将成为下一阶段保增长的主要手段。